正川股份管制瓶龙头基本面分析20240423.docxVIP

药用玻璃管制瓶龙头，管制瓶占比87%，正川股份基本面

摘要：

正川股份为药用玻璃管制瓶的龙头，目前收入体量中中硼硅管制玻璃瓶最大的为正川股份，中硼硅玻璃瓶收入2023年预计为4亿元左右，为国内中硼硅管制瓶最大的企业。正川股份的管制瓶收入占比为87%，其中中硼硅管制瓶占收入48%。而力诺特玻的管制中硼硅玻璃瓶约1亿元。山东药玻管制瓶2亿元，包括大量的钠钙管制瓶。由于上游燃料、原材料的影响大，正川股份的业绩波动大，主要看未来的医药创新药使用情况，希望未来放量。正川股份估值PE为32倍，估值合理。

事件：

日前正川股份尚未公布业绩报。

单季度业绩表现情况：

纯从单季度收入利润表现来看，2022年下半年随着疫情放开，需求下降，导致业绩下滑。利润大幅度下滑，由于受原材料端和燃料影响，导致业绩波动较大。2023年三季度喀什业绩逐渐恢复正常。

历年业绩表现情况：

从年度业绩表现来看，正川股份业绩波动较大，受原材料和燃料影响大。

管中窥豹：

正川股份是生产药用管制玻璃瓶为核心业务的企业，主要业务分为两块块：

首先是中硼硅管制瓶。

其次是钠钙管制瓶。

收入占比：

根据2023年上半年数据大致折算：主要核心业务：

首先是中硼硅管制瓶约2.2亿元，占收入的48%，同比-8.5%。

其次是钠钙管制瓶业务约1.7亿元，占总收入的39%，同比36.7%。

正川股份中硼硅管制玻璃瓶占收入48%，加上钠钙管制玻