第四章 金融风险管理理论.ppt

3.风险分担面对来自于外部行为人的金融道德风险，一种较为有效的克服或降低金融道德风险的办法就是建立风险共担或风险分担的金融交易合约，保险业务中的部分保险合同就是这种典型的采用了风险分担策略成功的案例。三、委托—代理模型将相关经济行为人视为利益共同体，通过相关的制度设计，使代理人与委托人的利益保持一致，从而达到让代理人不仅主动放弃败德行为，而且还会更努力工作的目的，它是一种主动积极的制度设计思路，当代理人更加积极主动的工作时，它会产生相关的溢出效应，额外增加委托人的利益。二、金融道德风险管理第二节基于信息不对称的金融风险管理理论三、委托—代理模型委托--代理理论在不对称信息条件下，委托－代理理论从理论上证明了两个基本结论：（1）在任何满足代理人参与约束和激励约束，即使委托人预期收益最大化的合约中，代理人都必须承受部分风险（相应获得剩余索取权的补偿）；即使代理人是风险中性的，也可通过使代理人承受完全风险（即唯一剩余索取者）的办法使委托人的期望收益最大。（2）对代理人实施监管是有意义的，因此监管可以提供更多的有关代理人行动选择的信息，从而可以减少代理人行为选择的风险成本。虽然委托人与代理人分属两个不同的独立利益主体，他们之间的利益往往会表现出矛盾的一面，但是，利用制度设计解决两者的利益冲突，使其达到激励约束兼容的状态在理论上可行的。第二节基于信息不对称的金融风险管理理论2.委托--代理基本模型设代理人报酬具有如下形式（4.2.20）其中，s为固定佣金部分，b为激励系数（一般有0b1），y为金融企业的价值增值。为方便分析，假设：（1）对金融企业实现的价值增值，记为；（2）代理人在实现企业价值增值过程中的努力程度，记为（3）此过程中代理人无法控制的外来事件影响，记为，且假定服从正态分布，且若代理人的努力成本是，则代理人收益为（4.2.22）现在，我们假定代理人是风险规避的，则委托人预期收益为（4.2.23）三、委托—代理模型第二节基于信息不对称的金融风险管理理论2.委托--代理基本模型契约中委托--代理问题可表示为（4.2.24）其中，为代理人的效用函数，为“激励相容”约束，即让代理人自己去选行动值，使其期望效用值达到最大，为“个人理性”约束，它保证代理人能接受此委托契约。代理人的效用函数为，可看作是，由确定性等值定义知（其中为的确定性等值），所以要使最大就是要使最大，又因为是关于的增函数，所以就是要使极大，这样，上述结构可表示为由此结构来确定最优激励系数的值，从而确定最优的契约来激励约束代理人行为。（4.2.25）三、委托—代理模型第二节基于信息不对称的金融风险管理理论3.最优激励系数的选择用激励相容机制来管理金融道德风险是风险分担的一种自然扩展或一般化，它们都是将委托人的利益与代理人的利益捆绑在一起，不同的是风险分担是让代理人自愿放弃败德行为的选择，而激励相容模型不仅让代理人自愿放弃败德行为，更重要的是让其主动努力工作。四、金融逆向选择风险管理声誉运用声誉来管理逆向选择风险的基点正是我们在技术上无法区分产品质量的情况下，利用交易对手的历史信息和表现来甄别其提供信息真伪程度，以达到从侧面改进对产品质量的判断，最终使交易价格与产品质量相一致的目的。声誉模型并没有完全解决市场效率问题，市场依然存在坏声誉交易者的好质量产品因显示价格为而得不到交易的效率损失。三、委托—代理模型第二节基于信息不对称的金融风险管理理论四、金融逆向选择风险管理标准化基于产品质量本身所发展起来的逆向选择风险管理办法则是标准化，它是依据统一的相关标准来显示