巨人网络经典IP焕发新活力，AI赋能未来可期.docxVIP

目录

TOC\o1-2\h\z\u公司概况：存量游戏筑基，新游贡献业绩弹性 1

从端游转型到移动游戏，发展动能充沛 1

股权结构相对集中，创始人为实际控制人 2

领导团队精英化，夯实公司发展根基 2

游戏业务稳步增长，手游贡献主要营收 3

政策环境回暖，游戏出海趋势已现 5

AI新科技赋能下，行业或将迎来更多机遇 5

游戏业务增长稳健，积极探索海外市场 6

公司聚焦精品战略，秉持研运一体化与长线运营 8

原始征途：经典端游的移动端延续 8

休闲竞技类：《球球大作战》焕发活力 9

新兴产品线：《太空杀》拓展新成长赛道 10

小程序游戏：征途IP小程序游戏布局初步完成 10

“游戏+AI”：技术融合与业务模式探索 11

盈利预测与估值 12

盈利预测 12

相对估值 13

风险提示 13

图目录

图1：公司历史发展历程 1

图2：公司股权与子公司情况（截止2024年Q1末） 2

图3：公司2023主营业务结构情况 4

图4：2023年各项业务毛利情况 4

图5：2018-2024年Q1公司营收与增速 4

图6：2018-2024年Q1年公司归母净利润与增速 4

图7：毛利率及净利率变动情况 5

图8：三费率变动情况 5

图9：中国游戏市场规模 5

图10：2023年6月-2024年6月版号发布数量（款） 5

图11：分产品主营业务收入（亿元） 6

图12：分产品主营业务收入占比 6

图13：海内外主营业务收入（亿元） 7

图14：海内外主营业务收入占比 7

图15：《原始征途》海报 7

图16：《王者征途》游戏特色 7

图17：手游《原始征途》鼓励老玩家回归 8

图18：《原始征途》手游角色介绍 8

图19：《原始征途》MMO赛季制度 9

图20：《原始征途》手游宣发 9

图21：《原始征途》首月流水破三亿 9

图22：《原始征途》2023年4月-2024年4月排名趋势 9

图23：《球球大作战》新玩法 10

图24：《球球大作战》与江西景德镇瓷器厂联名 10

图25：《太空杀》回归上线 10

图26：《太空杀》新春会 10

图27：《原始征途》小程序进入页面 11

图28：《原始征途》小程序游戏界面 11

图29：AI绘画平台iMagine 12

图30：AI语音生成平台百灵 12

表目录

表1：管理团队主要构成及简介 3

表2：分业务收入及毛利率 13

表3：可比公司估值 13

附表：财务预测与估值 14

公司概况：存量游戏筑基，新游贡献业绩弹性

从端游转型到移动游戏，发展动能充沛

巨人网络成立于2004年，是巨人集团旗下A股上市公司，是一家用创新驱动的互联网企业，2007年11月1日，巨人网络在美国纽约证券交易所成功上市。公司主要业务板块为移动端网络游戏业、电脑端网络游戏业务以及互联网社区工具等。巨人网络自成立之初就以“坚持自主研发、聚焦精品”为研发理念，奉行研运一体化经营模式，拥有较强研发能力，运营体系高效完备，已成为国内领先的游戏研运公司。

2009年，巨人网络推出中国网络游戏业第一个天使投资—“赢在巨人”计划；2011年，

巨人网络正式成立“海外运营中心”主攻海外网游代理运营业务；2015年，巨人移动公布2015年手游战略布局：包括《Vainglory》等共计20余款顶级手游产品和IP首次亮相；2019年，巨人网络推出出海计划，正式发力手游出海业务。

产品管线方面，公司坚持精品战略，自主研发《征途》系列、《球球大作战》等受玩家喜爱的精品游戏；目前最主要的两条产品线分别为“征途”系列和“球球大作战”。“征途”在电脑端网络游戏时代以自研自发为主，主要包括4个产品：《征途》、《征途2》、《绿色征途》、《征途怀旧版》；移动网络游戏时代，征途IP系列做出新的尝试和突破，自研自发和与渠道合作并举，主要产品包括由腾讯独代的《征途》手游、自研自发的《征途2》手游，以及23年3月正式上线的《原始征途》手游等。

旗舰IP方面，征途IP为国战类MMORPG网游最知名品牌之一，《征途》PC端开启道具付费模式先河。《球球大作战》是公司自研自发的多人休闲竞技类移动端网游，亦为行业知名IP，其用户群体黏性高、年轻化、重社交。

图1：公司历史发展历程

数据来源：巨人网络公司官网，

股权结构相对集中，创始人为实际控制人

股东持股较为集中，创始人史玉柱为公司实控人。上海巨人投资管理有限公司为公司第一大股东，持有约5.6