匠心家居智能家居出海先驱，开启自主品牌新征程.docxVIP

内容目录

一、匠心家居：智能家居出海先驱，ODM向OBM迈进 5

、深耕智能家居行业，聚焦美国ODM业务 5

、产品升级+高效拓客，支撑公司高盈利能力 7

、全产业链布局，股权激励提振动能 9

二、行业：短期出口景气有望延续，长期行业扩容空间较大 11

、短期：美国补库+降息预期，出口景气度持续性较强 11

、中长期：智能化趋势明确，美国市场空间广阔 13

三、ODM业务：产品创新为先，客户持续拓展，共促量价齐升 14

、研发：重视产品创新，打造中高端定位 15

、客户：绑定核心客户，开拓零售商渠道 16

、供应链：海外产能布局，本土贴近式服务 17

四、OBM业务：品牌加速孵化，店中店模式有望跑通 18

、品牌：升级品牌形象，推出MotoLiving 19

、产品：优质产品为基，形成差异化竞争 19

、渠道：探索店中店模式，加强自有品牌露出 20

五、盈利预测与投资建议 21

六、风险提示 22

图表目录

图表1：公司发展大事记 5

图表2：公司营业收入及增速 5

图表3：公司归母净利润及增速 5

图表4：公司产品线梳理 6

图表5：公司分产品收入结构（%） 6

图表6：公司分产品毛利率（%） 6

图表7：公司分地区收入占比（%） 7

图表8：公司美国市场收入占比（%） 7

图表9：匠心家居ROE居行业前列（%） 7

图表10：匠心家居净利率水平领先可比公司（%） 7

图表11：公司产品持续提价（元/件） 8

图表12：公司经调整主营业务毛利率（%） 8

图表13：可比公司毛利率对比（%） 8

图表14：2018-2023年可比公司毛利率累计变动（%） 8

图表15：公司经调整销售费用率（%） 9

图表16：可比公司销售人效对比（万元/人/年） 9

图表17：可比公司销售费用率（%） 9

图表18：2018-2023年可比公司销售费用率累计变动（%） 9

图表19：公司股权及子公司架构 10

图表20：公司股权激励对象 10

图表21：股权激励业绩考核目标 11

图表22：中国家具及其零件出口金额当月同比（%） 11

图表23：中国家具及其零件出口金额累计同比（%） 11

图表24：美国家具渠道库销比 12

图表25：下游大客户Flexsteel开始补库 12

图表26：美国家居零售商批发商库存历史复盘 12

图表27：美国经济下行拖累家具消费 12

图表28：美国成屋销售水平（万套） 13

图表29：美国房贷利率有望下行（%） 13

图表30：2020年全球功能沙发市场分布（%） 13

图表31：2020年全球智能电动床市场分布（%） 13

图表32：美国功能沙发市场规模及增速 14

图表33：美国功能沙发渗透率 14

图表34：美国智能电动床市场规模及增速 14

图表35：美国智能电动床渗透率（%） 14

图表36：公司产品销量（万件） 15

图表37：公司产品均价（元/件） 15

图表38：可比公司研发费用率对比（%） 15

图表39：2023年度主要研发项目梳理 16

图表40：前五大客户收入占比（%） 16

图表41：大客户Ashely贡献收入及占比 16

图表42：除Ashley外美国零售客户贡献收入规模（亿元） 17

图表43：美国家居市场品牌集中度较低 17

图表44：美国TOP100零售商中公司客户数量（家） 17

图表45：匠心越南贡献收入及占比 18

图表46：匠心越南是公司主要生产子公司（亿元） 18

图表47：公司品牌Logo升级 19

图表48：2023年4月推出MotoLiving品牌 19

图表49：智能电动沙发产品对比 19

图表50：美国零售客户数量占比（%） 20

图表51：除Ashley外美国零售客户收入占比（%） 20

图表52：美国家具零售仍以线下为主 20

图表53：“店中店”设计范本 20

图表54：公司收入拆分 21

图表55：可比公司估值 22

一、匠心家居：智能家居出海先驱，ODM向OBM迈进

图表1：公司发展大事记

、深耕智能家居行业，聚焦美国ODM业务

匠心家居深耕智能家居二十余年，主要从事智能电动沙发、智能电动床和智能电动家居零配件的ODM业务，面向以美国为主的海外市场。定位中高端价格带，以坚持产品创新和“让智能家居奢而不贵”为公司发展理念。

公司2002年成立初期主要以智能家居零配件制造为主，2013