软件与服务行业美股科技股观察24Q2业绩跟踪：台积电业绩强劲并上调全年指引，Netflix延续增势Q3指引略放缓.docxVIP

图表索引

图1：台积电营收及同比增速 5

图2：台积电净利润及同比增速 5

图3：台积电毛利率、利润率变动情况 5

图4：台积电费用率变动情况 5

图5：台积电经调整净利润及同比增速 6

图6：台积电分业务收入情况 6

图7：台积电分业务收入同比增速 6

图8：台积电分地区营收结构 7

图9：台积电分制程收入情况 7

图10：台积电先进制程收入占比 7

图11：Netflix营业收入及同比增速 11

图12：Netflix净利润及同比增速 11

图13：Netflix运营利润及同比增速 11

图14：Netflix运营利润率及净利率变动 11

图15：Netflix毛利率 12

图16：Netflix费用率 12

图17：Netflix分地区收入 13

图18：Netflix分地区收入同比增速 13

图19：Netflix分地区收入占比 13

图20：Netflix期末付费会员数（分地区） 13

图21：Netflix期末付费会员数同比增速（分地区） 13

图22：Netflix付费会员ARM（美元） 14

图23：Netflix付费会员ARM同比增速 14

图24：Netflix净增付费会员数（分地区） 14

图25：Netflix净增付费会员数同比增速（分地区） 14

表1：Netflix营收及业绩预测对比 17

表2：Netflix分地区营收及运营数据（百万美元，百万人） 18

如无特殊说明，本报告所使用数据来源均为公司财报、业绩公告、EarningsCall

纪要、官网等官方公开信息。

一、台积电：业绩强劲，上调全年指引，预计产能短缺延续至25或26年

业绩亮点

24Q2业绩超预期，上调全年指引。根据公司24Q2财报，24Q2收入实现6,735亿新台币（YoY+40.1%），折合208.2亿美元（YoY+32.8%；此前指引196至204亿美元）；净利润实现76.6亿美元，YoY+29.2%。毛利率微升至53.2%，净利润率

36.8%（YoY-1pct，QoQ-1.2pct）。据24Q2EarningsCall，公司预计24Q3收入224~232亿美元，中值同比+32%，环比+9.5%；预计毛利率53.5%~55.5%；同时上调2024年收入指引为增长25%以上（上季度指引为20~25%），2024年资本支出300亿~320亿美元（上季度指引为280亿~320亿美元）。

从应用场景看，HPC需求高增长，手机受季节性影响环比回落。24Q2HPC收入环比+28%，智能手机收入受季节性因素影响环比-1%，IOT收入环比+6%，汽车收入

环比+5%。从收入占比情况来看，24Q2来自HPC、智能手机、IoT、汽车、DCE、其他的收入分别占总收入的52%、33%、6%、5%、2%、2%。

先进制程收入占比提升至67%，N3需求强劲（收入占15%），N2将于25年量产。

24Q1~Q2，3nm工艺分别贡献台积电晶圆总收入的9%、15%，先进制程（7nm及以下）收入分别占晶圆总收入的65%、67%，24Q2同比增长14pct。目前N3需求强劲，公司正考虑将更多N5转换为N3。公司预计25年量产N2（2nm工艺），前两年产量将高于同期的N3和N5，预计26H2量产A16和N2P（N2改进型）。海外新厂进展顺利，公司预计未来几年稀释毛利率2-3pct。

CoWoS供给仍紧张，公司预计今明年产能均超过翻倍，产能短缺将持续到2025或2026年。

（一）24Q2业绩强劲，库存周转加快

根据财报，24Q2台积电实现营业收入6,735亿新台币（YoY+40.1%，QoQ+13.6%），折合208.2亿美元（YoY+32.8%），超过公司此前指引上限（196至204亿美元），

主要受益于N3和N5需求强劲，同时部分被智能手机需求季节性下降所抵消。经营利润为2,866亿新台币（折合88.6亿美元），同比增长41.9%，环比增长15.1%，经营利润率为42.5%（YoY+0.5pct，QoQ+0.5pct）；净利润为2,477亿新台币（折合76.6

亿美元YoY+29.2%），同比增长36.3%，环比增长10.0%，净利润率为36.8%（YoY-1pct，QoQ-1.2pct）；经调整净利润为2,611亿新台币（折合80.7亿美元），同比增长39.4%，经调整利润率为38.8%（YoY-0.2pct，QoQ-6.2pct）。

24Q2毛利率环比微增至53.2%（YoY-0.9pct），毛利率上涨受益于成本改善和汇率的正向影响，但部分被N3产能扩张带来的成本增加稀释。经营费用为703.0亿新台币

（YoY+20.8%，Q