广东宏大-投资价值分析报告：矿服民爆，赛道发新枝.pdfVIP

2024年8月16日

公司研究

矿服民爆长绿叶，军贸赛道发新枝

——广东宏大（002683.SZ）投资价值分析报告

要点买入（维持）

国内矿服民爆龙头，地方军工企业：广东宏大是中国第一家矿山民爆一体化服务当前价：18.93元

上市公司，是国内整体爆破方案设计能力领先、爆破技术先进、服务内容齐全的

矿山民爆一体化服务商之一。此外，公司重点发展防务装备板块，研发并销售

武器系统、精确制药等防务装备产品。

下游采矿业景气度修复，矿服一体化龙头有望受益：2018年后，伴随大宗商品

市场回升，矿业市场的发展趋势较好，采矿业景气度逐步提升。2023年，我国

采矿业固定资产投资额约为1.21万亿元，同比增长2.1%。广东宏大的矿山开采

业务营收从2009年的5.76亿元增长到2023年的89.35亿元，CAGR为21.63%。

取得知名业主认可、具有大型项目实施经验的矿山开发服务商在市场竞争中具备

显著竞争优势，伴随我国产业结构升级、安全生产力度加大，一体化矿服龙头企

业有望受益。

国内民爆行业集中度增加，头部企业成长迎来良好机遇：近年来，国家大力支持

通过兼并、重组等形式提升民爆产业集中度。2023年我国民爆生产领域产值

CR10约60%，爆破服务领域收入CR10约87%。广东宏大通过外延式并购富矿

市场数据

区域产能并整合、优化布局，实现了民爆业务的快速增长。截至2023年，公司

总股本(亿股)7.60

拥有工业炸药产能49.4万吨，位居全国前三。2024年7月，公司公告拟以支付总市值(亿元)：143.87

现金方式购买新疆雪峰科技21%的股权，并实现控股。截至2023年末，雪峰科一年最低/最高(元)：13.34/23.88

技拥有工业炸药产能11.75万吨/年，电子雷管产能1890万发/年。若本次收购近3月换手率：45.78%

顺利推进，公司民爆板块的业务规模与实力将进一步提升。

股价相对走势

军贸是公司业务转型升级的重要产品：是全球重要军贸产品，在主要武

器装备出口市场相对国际转移量占比超10%。广东宏大通过布局HD和JK系列10%

产品，针对军贸国际市场，孵化多个前瞻性军工项目平台，提升公司军工板-2%

块整体的技术水平。若后续取得订单突破，有望带动公司实现产品及业务领域的

-14%

重要转型升级。

-27%

盈利预测、估值与评级：我们维持对公司的盈利预测，预计2024-2026年归母

-39%

净利润为8.08、9.08、10.08亿元，对应EPS为1.06、1.20、1.33元，当前股08/2311/2302/2405/24

价对应PE为18x、16x、14x。广东宏大在国内矿服、民爆领域处于龙头地位，广东宏大沪深300

伴随行业整合，有望进一步巩固优势，增强盈利能力；此外，军贸业务稳步推进，

国内防务业务持续拓展，有望为公司业绩增添成长动力。因此，维持“买入”评收益表现

级。%1M3M1Y

风险提示：宏观经济波动