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2019年中美数据中心IDC行业比较

目录

美股IDC板块：孕育多只牛股1

国内IDC产业：商业模式较美国接近3

中美IDC产业：局部仍存在诸多差异6

A股IDC资产估值：较美国企业应有一定折价，中概可比公司为合理估值锚10

风险因素13

投资策略13

重点公司介绍15

插图目录

图1：美股IDCREITs市场表现1

图2：EQIX年收入数据（亿美元）1

图3：EQIX年EBITDA数据（亿美元）1

图4：EQIX自上市以来股价表现（美元）2

图5：DLR年收入数据（亿美元）2

图6：DLR自上市以来股价表现（美元）2

图7：全球IDC市场规模（亿美元）3

图8：万国数据客户结构（2018，按收入）4

图9：EQIX客户结构（2018，按收入）4

图10：全球超大型数据中心数量预测（个）4

图11：全球超大型数据中心各指标全球占比4

图12：国内月均在线数据流量（EB）6

图13：全球各地区在线数据流量2016~2021CAGR预测6

图14：国内IDC市场份额结构（2017）7

图15：全球IDC市场份额结构（2017）7

图16：EQIX网络互联业务收入及占比（亿美元）8

图17：部分IDC企业资产负债率对比（2018年）9

图18：EQIX对外融资额（百万美元）9

图19：EQIX历年派息额（百万美元）10

图20：DLR历年派息额（百万美元）10

图21：典型IDC项目财务特征11

图22：美股IDC企业EV/EBITDA、利率相关性12

表格目录

表1：IDC企业两种典型业务模式对比4

表2：中美部分IDC企业业务模式对比5

表3：IDC企业财务影响因素分析5

表4：中美部分IDC企业收入结构拆解（2018，亿美元）6

表5：中、美第三方IDC市场（含电信运营商）规模对比6

表6：部分IDC财务数据对比（亿元）7

表7：中美部分IDC企业TOP客户收入占比对比（2018）8

表8：中、美IDC企业主要差异点汇总对比10

表9：影响国内IDC企业估值水平因素归纳12

表10：美股IDC公司当前估值水平（亿美元）13

表11：A股IDC公司当前EV/EBITDA水平（亿元）13

表12：A股IDC公司当前PE水平（亿元）13

表13：重点推荐公司列表14

表14：光环新网财务预测数据15

表15：宝信软件财务预测数据16

表16：数据港财务预测数据17

表17：万国数据财务预测数据19

▍美股IDC板块：孕育多只牛股

美股IDC资产表现持续领先大盘：最近数年来，美股以REITs方式运作的IDC资产，

其市场表现持续领先于同期的标普指数，亦好于其他上市REITs类资产，在长期依赖于业

绩驱动的美股市场，IDC资产良好的行业景气度，主要公司的业绩的持续稳健增长，是其

市场表现持续超越市场基准的主要支撑。

图1：美股IDCREITs市场表现

资料来源：彭博，中信证券研究部

美股IDC板块亦涌现多个牛股：我们统计发现，目前美股市场市值最大的两个IDC

企业：EQIX、DLR，自上市至今，两家企业累计涨幅分别为超过100X、超过15X，是不

折不扣的大牛股。同时从业绩层面来看，在过去的13年，EQIX、DLR年营收持续维持正

增长，业绩的稳健性、长周期成长性在科技领域极为少见。

图2：EQIX年收入数据（亿美元）图3：EQIX年EBITDA数据（亿美元）

收入同比EBITDA同比

6080%25