信息技术产业行业研究：AI持续迭代，关注硬件及应用落地投资机会.docxVIP

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国金证券研究所

分析师:樊志远(执业S1130518070003)fanzhiyuan@

分析师:张真桢(执业S1130524060002)zhangzhenzhen@

分析师:孟灿(执业S1130522050001)mengcan@

分析师:陈泽敏(执业S1130524020004)chenzemin@

Al持续迭代,关注硬件及应用落地投资机会

投资逻辑

电子板块：晶圆厂业绩向好，重点关注AI端侧应用机会。中芯国际二季度营收19.01亿美元，环比增长8.6%，同比增长21.8%，并指引三季度收入将实现环比13%-15%的增长，同时毛利率预计将维持在18%-20%（Q2为13.9%），主要驱动力是需求回暖，稼动率提升，晶圆价格稳步回升等。2024年二季度，华虹半导体的收入及毛利率均实现了环比增长，并表示产能已接近全方位满产。台积电7月营收也表现亮眼，达到2569亿新台币，环比增长23%，同比增长44%，主要是AI及智能手机拉货。7月包括台积电、鸿海、日月光等在内的中国台湾19家主要IT公司的营收合计同比增长21.6%，其中与AI相关的营业收入大幅增加。我们从产业链了解到，英伟达B系列芯片问题正在积极解决，有望在四季度解决问题并重新排产，届时产业链将迎来较好的拉货机会，关注股价调整后的低估值核心受益公司。AI给消费电子赋能正在积极落地，MetaRay-Ban搭载AI后，销量大幅增长，年化销量有望超过200万台。半导体产业链在积极复苏，根据SIA数据，2024年6月单月销售额达500亿美元，同比增长22.9%，环比增长1.7%。苹果将在北京时间9月11日召开新品发布会，除了发布iPhone16系列新机外，还有望发布新款AppleWatch及搭载M4芯片的iMac、MacBook新品。苹果发布了基石模型，后续有望持续升级，苹果将持续打造芯片、系统、硬件创新及端侧AI模型的核心竞争力，苹果AI技术及硬件创新有望拉动硬件换机需求，苹果产业链竞争格局较好，有望迎来量价齐升。电子进入三季度拉货旺季，AI给消费电子赋能，有望带来新的换机需求，继续看消费电子创新/需求复苏、自主可控及好AI驱动受益产业链。

通信板块：光模块厂商进入下半年出货高峰期，加单及排产计划数据较好，下半年进入到1.6T/800G出货产品结构转换。1）B100事件解决进度顺利，美股已率先反弹。旭创硅光下半年进入发货周期。25年预计EML光芯片有一点紧缺，利好硅光方案产能保障。2）新易盛三季度备料环比大幅增长，预计下半年业绩继续引领市场。2、近期工业富联发布半年报业绩，实现归母净利润87.39亿元，同比增长22.04%。2024年上半年，公司云计算收入同比增长60%，其中云服务商收入占比47%，较去年同期提升5个百分点；AI服务器占整体服务器营收比重提升至43%，收入同比增长超230%。2、根据《华尔街日报》，华为正在测试最新的人工智能加速器Ascend910C（昇腾910C）。华为对潜在客户表示，可媲美英伟达H100。

计算机板块：7-8月进入业绩披露期，按照惯例，市场对基本面的关注权重提升，这一阶段技术、政策等供给端因素对股价的影响权重可能有所下降。市场对存量的最新季度经营成果预期不高，可能在AI算力、能源IT、信创、工业软件等部分领域的部分公司有相对更好一些的业绩表现。G端和大B端需求也可能存在见底回暖的契机，或至少边际可能不会更弱，恢复节奏和强度需要持续跟进。总体看，预计依赖地方财政资金投入的行业相对偏弱，依靠自身资金为主发展的行业，保持一定的投资，得到国债支撑的领域则相对活跃。我们认为计算机板块有可能具备再次构筑双底，启动新一轮向上行情的机会。从行业经营层面看，收入端总体还处于去年初以来的回暖通道中，利润端剔除少数公司特殊情况的影响，也处在净利率修复，弹性释放的阶段。我们预计全年经营态势是逐步改善，下半年可能强于上半年。需求端的好转，叠加费用端的改善，利润弹性有望逐步体现。

传媒板块：中报陆续发布中，关注业绩落地情况；国产3A大作《黑神话：悟空》8月20日正式发售，有望为游戏行业带来催化；AI眼镜Ray-BanMeta爆火或将为XR、AI主线带来催化。1）①游戏：《黑神话：悟空》自预售开启以来关注度持续较高，该游戏将于8月20日正式发售，或将对游戏板块带来催化。②XRAI：苹