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AI浪潮下奇点已至，国内外龙头爆发在即

2024年8月2日

推荐(维持）

重点公司

重点公司英维克

评级增持

来源：兴业证券经济与金融研究院

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头强者恒强》2023-10-23

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l液冷确保高功耗电子部件正常工作。从室温起，电子元器件每增加十度，失效率增加一倍，寿命也会降低。液冷不仅实现对发热元器件的精确制冷，在突发高频运行时不会引起芯片温度大幅变化，还允许芯片超频运行，芯片性能约可提升10%-30%。

l单个芯片功耗迅速增加，液冷逐步成为刚需。英伟达同样性能服务器，液冷版本和风冷版本性能差距在10%。GB200已采用液冷方案，英伟达未来所有产品的散热技术或均从气冷转为液冷。超微电脑首席执行官表示，未来12个月全球15%的新数据中心部署将使用直接液冷技术，次年这一比例将达到30%，高于过去30年的1%。与传统的风冷相比，直接液冷更经济环保，降低PUE。

分析师：章林zhanglin20@S0190520070002代小笛daixiaodi@S0190521090001仇新宇qiuxinyu@S0190523070005朱锟旭zhukunxu@S0190524040001许梓豪xuzihao@S0190524070002l国内，华为

分析师：

章林

zhanglin20@

S0190520070002代小笛

daixiaodi@S0190521090001

仇新宇

qiuxinyu@

S0190523070005朱锟旭

zhukunxu@S0190524040001

许梓豪

xuzihao@S0190524070002

l海外：Vertiv为英伟达制冷系统合作伙伴。公司提供全面覆盖云到网络边缘的电力、制冷和IT基础设施解决方案和技术服务，75%营收来自数据中心领域。从产品类别角度看，公司33%的收入来自电源管理，30%的收入来自热管理，深度受益于AI对行业需求的拉动。公司2024年调整后的营业利润指引约为14.35亿美元，同比增长约36%。公司计划利用三大洲的四家工厂，在2024年底把液体冷却解决方案的生产规模扩大40倍以上，被指定为英伟达制冷系统合作伙伴，在手订单创历史新高。

l国内：英维克液冷全链条布局，客户覆盖广泛。国内厂商竞相布局液冷技术，看好技术积累深、客户突破广的IDC行业深耕者。英维克2023年来自数据中心机房及算力设备的液冷技术营收约为2022年的4倍，快换接头、Manifold、冷板、长效液冷工质、漏液检测等产品已获一些主流算力芯片厂商、头部算力设备制造商规模采购应用，截至2024年3月公司在液冷链条的累计交付已达900MW。算力设备冷板已批量发货，新订单陆续落地。

l风险提示：行业竞争加剧风险、液冷应用进展不及预期。研究助理：

王灵境

wanglingjing@

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明

行业深度研究报告

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目录

1、芯片功耗提升，液冷逐步成为刚需 -4-

1.1、液冷确保高功耗元器件正常工作 -4-

1.2、国内外芯片散热技术逐步转为液冷 -4-

1.3、厂商竞相布局液冷服务器，出货量高速增长 -5-

2、液冷带动温控环节价值量提升，行业拐点已现 -7-

2.1、智算服务器功率抬升、碳中和背景下，液冷渗透率抬升 -7-

2.2、冷板式液冷成熟度高，使用最广 -10-

2.3、液冷效果更佳，运营商等大力推广 -12-

2.4、液冷市场高速增长 -13-

3、海外：全球龙头Vertiv，英伟达制冷系统合作伙伴 -16-

3.1、公司是全球通信电源、温控龙头 -16-

3.2、公司业绩显著改善 -19-

3.3、AI拉动行业高速增长 -20-

4、国内：厂商竞相布局，英维克先发优势显著 -23-

4.1、英维克：数据中心温控龙头，液冷全产业链布局 -23-

4.2、曙光数创：中科曙光控股子公司，浸没式液