德邦总量联合多行业全景解读特朗普遇袭：十行业解读特朗普交易.docxVIP

内容目录

核心观点 8

总量：以静制动，稳中求进 9

宏观：特朗普事件如何解读？ 9

一枪打出一个高确定性 9

特朗普交易或将开启 9

若特朗普当选如何影响资产配置？ 10

若特朗普当选如何影响中观产业？ 11

固收：特朗普交易可能阶段性改变国内债市交易的逻辑 16

如何理解“特朗普交易”对于目前国内债市的影响？ 16

近一年的历史上看，汇率的紧张易于带来流动性偏紧，带动债券收益率的上行。 16

目前的情况和2018年贸易战的历史可能不能简单类比 17

除了“特朗普交易”以外，债市本身的逻辑在央行的引导下也可能悄然生变 19

海外：枪击事件是否强化“特朗普交易”? 21

行业：危中有机，稳中求进 23

电子：特朗普胜选或将进一步刺激半导体国产化进程 23

复盘：美国对中国半导体的制裁 23

中国半导体产业发展分为四个阶段 24

国内半导体自主可控进程亟待加速 25

有色金属：黄金、稀土、镓锗有望受益 26

降息预期或将持续推升黄金价格 26

我国稀土矿产量占全球比约70%，产业链议价能力强 27

锗、镓-供给端国内具备优势，出口管制有望提升价格 29

计算机：特朗普胜选，“小院高墙”政策抬升我国信创景气度 31

特朗普对华科技封锁空前加强，我国通过自主可控推动信创高景气 31

党政信创先行，金融、电信、电力迈向常态化 33

投资建议：关注基础软硬件和行业信创相关标的 35

汽车：新能源车性价比高 36

中国新能源车具备较高性价比，竞争优势较强 36

海外建厂加速，零部件竞争优势明显 36

美妆零售：建议关注宠物食品及跨境电商 38

宠物食品：出口主导转型内需消费，产能全球化布局 38

跨境电商：小包豁免政策关注度提升，头部卖家局部供应链外移 39

轻纺板块：建议关注有海外产能配置的出口企业 41

若特朗普胜选，其贸易政策有望加速轻纺板块行业调整和产业升级 41

投资机会：仓储型跨境电商海外产能配置等企业有望受益 41

传媒互联网海外板块：特朗普胜率提升，关注港股、AI等投资机会 45

特朗普团队或主张降息，港股有望迎来估值修复 45

AI等领域有望获得支持，关注AI布局相关标的 45

出海美国的跨境电商或受关税影响，建议关注出海欧洲、东南亚等相关地区标的 45

投资建议：建议关注港股科技股和中概股 45

风险提示 47

图表目录

图1：多行业解读特朗普交易核心观点及重点关注标的 8

图2：美国对华科技遏制的“小院高墙”（Smallyard,Highfence）策略未来或将延续甚至加强 12

图3：美国自中国和世界其他地区（ROW）的商品进口趋势 13

图4：中美间及对世界其他地区（ROW）的关税税率 13

图5：美国对中国进口商品的依赖度变化 14

图6：近期美元指数持续偏强，带来人民币贬值压力 17

图7：去年8月以来汇率压力增大以后，资金利率中枢明显抬升（左轴单位：%） 17

图8：近一年以来人民币中间价和收盘价常偏离，显示逆周期因子或起作用 17

图9：中美10年期国债利差近期倒挂程度仍在2%-2.5%之间（右轴单位：%） 17

图10：2018年中美贸易摩擦进程和10年期国债收益率的走势（左轴单位：%） 18

图11：2018年经济波动中有所放缓（单位：%） 19

图12：2018年央行推动多轮降准（单位：%） 19

图13：CPI、核心CPI当月同比走势（%） 19

图14：市场预期美联储降息概率（%，bps） 19

图15：社融增速与信贷余额增速（%） 20

图16：理财规模及其同比增速（左轴：万亿元） 20

图17：利率走廊（%） 20

图18：特朗普指数（MEGA）快速上涨（美元） 21

图19：2024年选举特朗普胜选指数跳升 21

图20：里根遇刺后的美股表现 22

图21：1968年美股表现 22

图22：2016年选举后，短期风险偏好抬升，年内美元指数和美债利率强劲，风险资产上涨 22

图23：2016年选举后，年内特朗普政策受益板块表现靠前 22

图24：2016年以来中国电子市场走势 23

图26：推算金价和实际金价走势 26

图27：美CPI同比增速下行 26

图28：美国失业率提升 26

图29：特朗普2024年大选胜率较高 27

图30：2024年6月点阵图 27

图31：7月开始降息预期回升 27

图32：稀土元素在周期表中的位置 28

图33：2023年全球稀土矿产量分布（万吨） 28

图34：2023年中国稀土矿产量达24万吨，同比+14.3%