公用事业行业市场前景及投资研究报告：中期分红加速，辅助服务，火电，储能.pdfVIP

[Table_Page]跟踪分析|公用事业

证券研究报告

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公用事业行业深度跟踪行业评级买入

前次评级买入

中期分红加速公用事业化，辅助服务验证火电三部曲报告日期2024-08-25

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核心观点：相对市场表现

⚫关注:中广核电力+华电国际电力股份+浙能电力+申能股份+华润电力14%

8%

+广州发展+长江电力+福能股份

3%

⚫用电量增速回落，水电挤压效应渐退火电增速回升。根据国家能源局，-3%

08/2311/2301/2403/2406/2408/24

7月全社会用电量同比+5.7%，一二三产及城乡居民分别同比+1.5%、-8%

+5.0%、+7.8%、+5.9%，尽管二产用电量基数提升但仍有5%增长。-14%

公用事业沪深300

发电量方面，水电保持高增长态势，但基数有所提升，7月发电量同比

+36.2%，对火电挤压减弱，火电电量和增速环比均回升，7月发电量

5749亿千瓦时（同比-4.9%，环比+18.1%，6月同比-7.4%）。7月风[Table_Author]

电、光伏、核电发电量分别同比+0.9%、+16.4%、+4.3%。分析6月

二产细分数据，公用事业用电量贡献逐步消除，6月贡献增量占比19%

（用电量占比18%），化学原料、通信设备、电气机械用电量增量贡献

较大，合计增量占比34%（用电量占比17%），黑色、有色加工业有所

好转，非金属矿物制品业继续偏弱。

⚫中报业绩陆续发布，多家公司发布中期分红。截至8月24日GFGY

样本股中已有22家公司发布中报，累计实现归母净利润463亿元（同

比+32.7%），二季度来水改善带动水电业绩高增，国电电力、大唐发电、

中国电力等公司均有水电业务影响，火电电量受水电挤压有所下滑，而

7月的火电发电量降幅收窄映射收入改善，此外，其中6家公司发布中

期分红预案，蓝天燃气分红率高达91.5%，桂冠电力分红率达46.6%，