20221115-宏观经济2022年9月动态报告-中国经济压力减弱，美联储收紧濒临尾声-银河证券-44页.pdfVIP

宏观动态报告

[table_page]

宏观动态报告2022年11月15日

（二）疫情下经济回升面临的困难

[table_main]宏观点评报告模板

经济仍然处于缓步回升

中，我们预计3、4季度经济

中国经济压力减弱，美联储收紧濒临尾声

继续上行，但整体上行的速度

有限。由于1季度经济下降速宏观经济2022年9月动态报告

度较快，2020年度我国经济

核心内容：分析师

可能只是小幅回正。我国经济

增长仍然面临困难，总需求不许冬石

发达经济体经济濒临回落，新兴市场再平衡全球经济恢复基本结束，美国：（8610）83574134

足是新冠疫情前后需要面临：xudongshi@

经济表现较好，但其回落的预期更强。欧洲受到能源价格走高的困扰，工

的固有问题，而货币政策的不分析师登记编码：S0130515030003

业生产持续下滑，欧洲的通胀使得欧央行态度较为强硬，更加打击经济增

及预期会压低经济回升的高特别感谢

长。新兴市场国家表现仍然分化，东南亚、印度等生产国经济景气度较高，

受困于通胀的巴西、俄罗斯、土耳其等仍在艰难的平衡。

度，同时新冠疫情并未结束，于金潼

在2020年下半年会不停的冲

美联储通胀有所回落，加息预期减弱11月份美联储仍然坚持加息预期需

击经济运行。

要观察通胀和就业，其中通胀短期更为重要。而10月份的通胀下行带来

了美联储加息预期的减弱。10月份通胀中房屋的价格并未下行，房屋的先

从生产方面来看，我国生

行指标全部走弱，预期未来2个月房屋价格走低会拉低CPI，美国CPI继

产恢复的速度仍然是缓慢的，

续下滑趋势明显。美联储的紧缩处于收尾阶段。欧央行的收紧可能会在美

联储之后，但鉴于欧洲的经济情况，欧央行的收紧可能不如美联储坚决。

而1-6月份来看大部分各行

业生产基本为负增长。汽车、

美元拐点已至，全球紧缩对于全球汇市、股市以及大宗商品的压制减弱美

纺织、塑料、农副产品和通用

联储坚定的加息模式使得美元处于强势低位，而这种情况可能马上就要逆

转。美元强势对于其他市场货币以及资本市场的压制可能会有所减缓。大

设备等生产恢复仍然有难度，

宗商品面临流动性紧缩和需求减弱的双重压力，这种情况有所好转，大宗

尤其是汽车产业受创更深。工

商品市场未来仍然需要持续观察流动性和下游需求的变化。

业生产的增速上行需要需求

中国经济处于弱回升状态再起波澜9月份经济低位徘徊，社会消费回落，

的持续恢复，全球需求在上半

出口继续下行，工业生产增速稍显平稳，投资保持平稳。新冠疫情长期影

年恢复有限，这样会直接影响

响持续，更重要的是居民和企业对于未来的预期处于非常弱势的状态。要

到下半年的工业生产。我国工

扭转这种弱势的状态需求政策层面给与明确的支持，同时产业政策扭转以

业生产与房地产运行联系更

及货币政策的大幅放松。但是现阶段，政策层面的扭转需要时间，央行大

为紧密，而我们预计房地产下

幅度放松也不现实，所以下半年的经济增长形成新的弱平衡，需要接受下

半年低的经济增速。我们预计下半年GDP增速可能在4.1%左右运行，全年

半年保持平稳，工业生产持续

经济增速在3.2%左右。

上行的概率不大。

