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广电计量（002967）深度研究报告

投资主题

报告亮点

本篇报告我们对公司不同下游行业需求来源做展望，同时基于固定资产、员工

成本以及外延并购等角度对公司未来业绩增速有望高于收入增速做分析。

投资逻辑

公司下游聚焦军工、汽车、航空航天、集成电路等高端制造领域，受益产业链

的快速发展和下游客户研发环节的持续投入，相应检测需求持续增长；公司此

前经过IPO和2021年定增实现资本开支快速增长，拓展实验室布局延伸产业

链能力；2023年公司管理层换届，推行股权激励，转变为以利润为中心，未来

随着固定资产新购置节奏的控制、固定资产周转率的提升以及人效的管理，叠

加亏损业务的收缩和收购公司的管理改善，利润增速有望超越收入增速。

关键假设、估值与盈利预测

公司下游聚焦高端制造，受益产业链发展，检测需求持续增长；2023年公司管

理层改革，推行股权激励，转变经营策略为以利润为中心，随着固定资产投入

节奏控制，固定资产周转率提高以及人效的提升，预计利润增速有望超越收入

增速，我们预计公司2024-2026年分别实现归母净利润2.87/3.48/4.20亿元，

同比分别+43.9%/+21.4%/+20.5%；选取同为检测行业中企业西测测试、中国

汽研、华测检测作为可比公司，根据可比公司估值法，考虑到公司处于利润快

速增长期，给予24年32XPE，目标价约为15.96元。首次覆盖，给予“强推”

评级。

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广电计量（002967）深度研究报告

目录

一、广电计量：一站式计量检测服务提供商6

（一）发展历程：计量业务起家，先后布局高端制造检测6

（二）主营业务：物理类检测为基本盘，聚焦高端制造领域7

（三）股权结构：背靠广州国资委，管理层换届，推行股权激励8

二、检测赛道GDP+，新兴领域检测需求增速更快10

三、计量业务起家，聚焦高端制造行业15

（一）计量业务：下游分散，深耕多年竞争力强15

（二）检测业务：夯实特殊行业汽车行业优势地位，深耕集成电路及数字化等新兴