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酒店行业发展趋势分析
中端酒店快速崛起
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RevPAR趋势跟踪
17年量价齐升,18Q1淡季下预计增速仍较良好国信社服,16年Q4以来,酒店行业复苏逻辑逐步验证。17年以来,行业龙头华住、锦江和首旅RevPAR进一步呈现量价齐升的格局。整体来看,本轮行业RevPAR复苏主要因素在于以下三个方面:1、供给整体趋缓,从增量供给逐步转化为存量供给;2、消费升级趋势下中端酒店产品升级;3、经济复苏带动的商旅需求为酒店入住率的企稳及房价上升提供支撑。
有限连锁服务酒店近几年RevPAR增速回顾
数据来源:公开资料、整理
星级酒店总体继续保持向上态势
据发布的《酒店行业发展趋势及投资决策分析报告》数据显示,2017年星级酒店总体继续保持向上态势。全国星级酒店平均房价为359.17元/间天,平均入住率为60.40%,同比去年上升3.50%。
2018年2月,全国星级酒店平均出租率为58.24%,比上月提高8.13%。平均房价为354.73元,每间可供房收入为207.56元;客房收入占比51.13%,餐饮收入占比35.59%。2018年3月份三星及以上星级饭店的客房平均入住率为58.24%,其中四星级饭店的入住率最高达59.23%,五星级酒店平均入住率为58.95%,三星级酒店入住率达56.54%。3月份平均房价354.73元,五星级与四星级的房价平均相差150.7元。
2018年3月份中国星级饭店客房入住率情况
数据来源:整理
2017-2018年中国星级饭店房价情况
数据来源:整理
经济型酒店仍平稳增长,中端酒店发力较快
从供给端看,数据,2017年连锁有限服务酒店客房数(经济型+中端)合计同比增长13%,相比2016年(8.4%)有所提升,但整体仍处于较低水平。分类型来看,经济型连锁酒店供给端仍然保持低位增长,2017年客房数增速9.95%,相对有限,对RevPAR仍有一定支撑。
中端酒店虽然客房数增势明显(2017年客房数同比增长31%),但相当一部分来自有存量物业的转换(中高端酒店对物业要求更高,存量转换的可能性更大,且华住17-18年预计超过50%的新增酒店来自存量物业的转换),因此对于行业整体供给的增长影响仍相对有限。与此同时,参照星级酒店的供给状况,2017年酒店数仍同比下降4%。
综合来看,我国酒店行业整体供给仍然相对有限,在需求有望保持10%+增速的情况下,进而仍对其RevPAR提升有一定支撑。此外,对于上海等区域,未来随着每年11月中国国际进口博览会等大型会展活动的召开,上海及周边酒店的RevPAR仍有良好支撑。并且,在轻资产加盟扩张持续加快的情况下,即使RevPAR增长相对稳定,持续的新增加盟费仍有望为上市龙头业绩增长提供有利支撑。
经济型和中端有限连锁服务酒店客房数及增速
数据来源:公开资料、整理
消费升级推动中端酒店崛起
国内中产阶级数量增长,将成为中端酒店的消费主力。中国目前中产阶级数量位居全球第一,占比达33%。其中百万美元富豪全球占比5%,为消费升级提供雄厚的消费能力支持。
与发达国家比较,我国中等价格酒店市场尚处于发展初期,未来发展空间较大。从酒店数量比例结构来看,我国酒店市场呈现金字塔型,2015年低等价格酒店数量占比为68.75%,中等价格酒店数量占比为28.79%4;而美国与欧洲酒店市场呈橄榄型,美国2015年高端、中端、经济型酒店数量占比大致为2:5:3。
空间巨大,横向对比提价尚有50%空间
横向比较国外与我国消费品价差,提价空间在50%左右。在国外与我国消费品价差比当中,酒店行业表现得尤为突出,国外与国内比值达2.4,高于一般消费品的1-1.6倍。故随着中产阶级消费能力的逐渐释放,我国酒店价格仍有抬升空间。即使按照最低达到国内:国外=1:1.6水平来看,酒店行业尚有49%涨价空间。
行业整合加盟模式优势凸显
从细分结构上看,中端酒店存在较大连锁化经营空间。截至2017Q3,锦江、华住、首旅如家的加盟比例分别为83.59%、81.29%和72.62%;对比美国酒店集团90%以上的加盟比例,我国三大酒店集团目前的加盟比重还较低,有较大提升空间。目前国内经济型酒店连锁率较高,已经形成成熟的竞争市场,而中端酒店连锁率仅超过20%,未来连锁中端酒店将逐渐成为主流。
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