商贸零售行业-日本消费复盘系列三：高端消费更替层级，中产大众更替时代-240826-中信建投-36页.pdfVIP

证券研究报告·行业深度

日本消费复盘系列三：高端消费更商贸零售

替层级，中产大众更替时代

核心观点维持强于大市

刘乐文

【1】高端消费韧性：中产退潮后才会与富裕阶层消费力挂钩。

liulewen@

外国游客，尤其是中国游客的大量涌入促进了日本奢侈品销售。

SAC编号:S1440521080003

【2】本土企业竞争格局良性为主：充分的先发优势叠加文化对

外输出使得本土企业在日本消费市场全面领跑市占率，阶段不同SFC编号:BPC301

使得当前我国企业更难实现高份额。于佳琪

【3】大众消费需要细分化切入市场但也较难实现高增，年龄代yujiaqibj@

际更替会带来消费重回年轻人偏好，精神文化需求持续上涨，相SAC编号:S1440521110003

关产业逆势景气。

孙英杰

摘要sunyingjie@

SAC编号:S1440524070002

高端消费：高端品本土需求具备韧性，外国游客成新变量

富裕阶层受到经济周期波动较小。即便出生率下降、老龄化提升，

年轻的富裕群体消费力依然强劲。在中产阶级逐步退出高端消费发布日期：2024年08月26日

后，奢侈品消费会回归到跟随富裕阶层需求变化。

随着各国放宽旅行限制和日本重新开放边境，外国赴日旅行的人市场表现

数出现了显著增长。赴日旅客数量快速恢复至疫情前水平。由于

6%

日本兑美元持续贬值至历史新低，国际消费者（特别是中国游客）

-4%

在日本的购物需求大增。日本奢侈品销售好于全球。

-14%

企业竞争格局：本土企业地位稳固，先发优势明显可参考性不强-24%

-34%

333333333333

日本企业在本土可选消费市场中的地位稳固，除个别赛道国际品222222222222

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