可转债研究框架：从理论概念到实战策略.pdfVIP

[Table_PageTop]债券研究报告

目录

1.可转债基础概念4

1.1.可转债基本要素4

1.2.可转债价格曲线及常见指标5

1.3.赎回条款8

1.3.1.到期赎回条款8

1.3.2.有条件赎回条款9

1.4.回售条款11

1.4.1.附加回售条款11

1.4.2.有条件回售条款11

1.5.下修条款14

2.可转债相关监管规则16

2.1.再融资政策周期与转债中长期供应规模16

2.2.可转债发行流程决定转债短期供应规模19

2.3.可转债管理规则20

3.可转债估值方法21

3.1.绝对估值法——寻找定价错误21

3.1.1.BS模型22

3.1.2.Zheng-Lin模型23

3.1.3.LSM模型25

3.2.相对估值法——寻找估值中枢26

3.2.1.隐含波动率26

3.2.2.转股溢价率27

3.2.2.1.横向比较27

3.2.2.2.纵向比较30

3.3.估值总结30

4.可转债常见投资策略30

4.1.打新策略30

4.2.经典技术性策略33

4.3.条款博弈策略34

4.3.1.下修条款博弈34

4.3.2.不赎回筛选策略36

图表目录

图表1：可转债基本要素5

图表2：可转债价格曲线6

图表3：可转债常见分析指标6

图表4：不同类型转债的指标表现7

图表5：不同类转债所处价格曲线区间8

图表6：转债到期赎回价格演变历程9

图表7：2017年转债扩容以来绝大多数转债以转股方式退出9

图表8：赎回条款触发时间条件演变历程10

图表9：赎回条款触发比例条件演变历程10

图表10：赎回条款相关程序11

图表11：回售保护期演变历程12

图表12：回售条款触发时间条件演变历程12

请务必阅读正文后的声明及说明2/39

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图表13：回售条款触发比例条件演变历程13

图表14：回售条款相关流程13

图表15：下修条款触发时间条件演变历程14

图表16：下修条款触发比例条件演变历程15

图表17：下修条款相关流程15

图表18：定增相关监管周期对转债规模有明显影响17

图表19：全面注册制后转债发行条件有所放宽18

图表20：2023年下半年起再融资规模整体收缩19

图表21：再融资收紧后转债发行节奏显著减慢20

图表