中联重科公司深度报告：32年穿越周期，产品多元化及全球化发力，构筑龙头企业新蓝图.docx

正文目录

工程机械龙头企业，产品多元化及全球化发力构筑新蓝图 6

32年穿越周期，产品多元化+出海发力，国产龙头企业再启航 6

科研院所改制成功典范，高分红彰显投资价值 7

产品多元布局平滑收入波动性，盈利水平居行业前列 8

起重机、混凝土机械等传统主业稳步发展，24H2行业有望筑底企稳 11

起重机：行业下半年有望实现筑底，公司盈利水平持续跑赢行业 11

工程起重机：汽车吊销量降幅持续收窄，随车吊单月增速转正，下半年行业有望实现筑底 11

建筑起重机：收购德国JOST平头塔技术、推出R代机，铸就全球塔机龙头企业 15

混凝土机械：脱胎于长沙建机院，并购CIFA进一步巩固龙头地位 17

新兴业务百花齐放，平滑收入周期波动性 21

高空作业平台：国内高机龙头企业，电动化产品特点突出，海外市场不断发力 21

需求端：欧美保有量稳定增长，国内及发展中地区仍有较大开发潜力 21

供给端：国产替代+出海，国产品牌全球竞争力不断提升 22

国内高空作业平台龙头企业，电动化产品超9成，海外工厂不断推进 24

土方机械后起之秀，中大挖发力，下行期收入及盈利水平依然实现快速提升 25

农机：布局品类最全企业之一，谷物收割机、打捆机、烘干机等产品行业领先 28

矿机：形成露天采矿、破碎筛分、物料输送三大产品系列 32

国际化：高起点迈入国际市场，近年海外市场加速发力 34

公司海外布局发展历程及并购标的梳理 34

从生产、管理、物流，到售后的全流程国际化布局 36

盈利预测与投资建议 38

盈利预测 38

可比公司与投资建议 39

风险提示 40

图表目录

图表1:公司发展历程梳理 6

图表2:公司股权穿透图 8

图表3:公司近年现金分红总额及股利支付率变化 8

图表4:公司近年股息率变化（） 8

图表5:公司营业收入及归母净利润变化 9

图表6:公司分产品营业收入构成（百万元） 9

图表7:公司分产品营收占比变化 9

图表8:公司国内外营收及增速变化 10

图表9:工程机械龙头企业毛利率变化 10

图表10:工程机械龙头企业净利率变化 10

图表11:2023年全球起重机制造商10强排行榜 11

图表12:公司起重机收入变化 11

图表13:各企业起重机收入变化（亿元） 11

图表14:各企业起重机毛利率变化 11

图表15:行业统计22家主机厂工起销量及占比 12

图表16:2022年行业统计7家工程起重机企业竞争格局 12

图表17:2022年出口占各类起重机总销量比重 12

图表18:历年汽车起重机销量（台） 13

图表19:汽车起重机月度销量：总销量（台） 13

图表20:汽车起重机月度销量：内销（台） 13

图表21:汽车起重机月度销量：出口（台） 13

图表22:历年随车起重机销量（台） 14

图表23:随车起重机月度销量：总销量（台） 14

图表24:随车起重机月度销量：内销（台） 14

图表25:随车起重机月度销量：出口（台） 14

图表26:公司工程起重机产品介绍 15

图表27:历年塔式起重机销量（台） 16

图表28:塔式起重机月度销量：总销量（台） 16

图表29:塔式起重机月度销量：内销（台） 16

图表30:塔式起重机月度销量：出口（台） 16

图表31:2023年全球塔式起重机制造商10强排行榜 17

图表32:公司建筑起重机产品介绍 17

图表33:混凝土机械分类 18

图表34:混凝土搅拌车年销量及增速（台，） 18

图表35:搅拌站、泵车、混凝土泵销量及增速（台，） 18

图表36:混凝土机械存量需求测算 19

图表37:各企业混凝土机械收入变化（亿元） 20

图表38:各企业混凝土机械毛利率变化（亿元） 20

图表39:公司混凝土机械产品介绍 20

图表40:美国及欧洲高空作业平台保有量变化 21

图表41:美国及欧洲高空作业设备租赁行业收入变化 21

图表42:我国高空作业平台保有量变化 22

图表43:我国高空作业设备租赁行业收入变化 22

图表44:各国高空作业设备保有量对比 22

图表45:各国高空作业设备产品结构对比 22

图表46:全球高空作业机械制造商排名 23

图表47:高空作业平台保有量分渠道占比（2022） 24

图表48:高空作业平台运营服务企业保有量占比（2022） 24

图表49:公司高空作业机械主要产品介绍 24

图表50:各企业高空作业平台