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2024-09-15 发布于北京
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大单因子的研究与改进：什么类型的交易更具市场影响？.docx

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概述本文主要讨论了大单因子的概念，其中大单因子是指在过去的一段时间内所有交易金额的均值加N倍标准差作为阈值的成交方式通过这种方式，我们可以根据交易量来判断某一特定类型的交易是否具备市场影响力本报告结合实例分析了不同类型的交易大单中单与小单的成交占比因子表现，并对这些数据进行了深入探讨关键词大单因子，交易流量，指标，市价，交易模式总结该文章旨在通过分析大单因子的相关数据，了解如何根据交易量来评估某一特定类型的交易是否具备市场影响力具体而言，它分析了不同类型交易

订单类型界定与成交类别划分 5

基于成交金额聚类的订单类别划分 5

各类成交占比因子表现 5

买卖主动成交划分后的各类成交占比因子表现 7

成交占比因子的衰减 7

成交占比因子的时序表现 7

基于短期绩效的因子改进 9

不同成交占比因子的增强组合表现 12

总结与思考 13

风险提示 14

图目录

图1 基于成交金额聚类的成交类型 5

图2 不同成交占比因子时间序列IC表现（2017.01-2024.07） 8

图3 大买大卖因子及其主动买卖因子历史表现（2017.01-2024.07） 8

图4 大买中|小卖因子及其主动买卖因子历史表现（2017.01-2024.07） 8

图5 中|小买大卖因子及其主动买卖因子历史表现（2017.01-2024.07） 9

图6 大单净买入因子及其主动净买入因子历史表现（2017.01-2024.07） 9

图7 500增强组合相对强弱（2017.01-2024.07） 13

图8 1000增强组合相对强弱（2017.01-2024.07） 13

图9 500增强组合分年度超额收益（2017.01-2024.07） 13

图10 1000增强组合分年度超额收益（2017.01-2024.07） 13

表目录

表1不同类型成交开盘半小时占比因子表现（2016.01-2024.07） 6

表2大单净买入与其构成部分开盘半小时占比因子表现（2016.01-2024.07） 7

表3大单净买入与其构成部分开盘半小时占比因子表现（2016.01-2024.07） 7

表4改进前后大单净买入，中|小买大卖，大买大卖与其构成部分开盘半小时占比因子分

年度IC（2016.01-2024.07） 10

表5复合改进前后大单净买入，中|小买大卖，大买大卖与其构成部分开盘半小时占比因

子表现（2016.01-2021.06） 11

表6复合改进前后大单净买入，中|小买大卖，大买大卖与其构成部分开盘半小时占比因

子表现（2021.07-2024.07） 12

表7不同成交占比因子增强组合分区段超额收益表现（2016.01-2024.07） 13

订单类型界定与成交类别划分

基于成交金额聚类的订单类别划分

大单因子是目前较为常用的手工高频因子，以过去一段时间标的所有订单成交金额的均值加N倍标准差作为阈值，可以界定出当日所有订单中，哪些订单为大单。假定这类订单对于市场有更大的影响，即构建出对应的大单占比因子。

由于订单成交金额分布会有严重的左厚尾，以均值与标准差难以界定出成交金额较小的订单，从而无法对于订单进行细粒度的类型划分。因此，我们尝试以KMedian聚类算法替代均值加N倍标准差的方法，基于订单成交金额对订单类型进行划分，方法如下：

统计标的过去N日所有订单成交额并取自然对数。

以KMedian算法，将所有成交额聚类为3类。

定义小单阈值为3类中，中心点最小类别的成交额最大值与中心点第二大类别的成交额最小值的均值。定义大单阈值为3类中，中心点第二大类别的成交额最大值与中心点最大类别的成交额最小值的均值。

对于当日订单，如果其成交额取自然对数小于等于小单阈值则为小单，大于小单阈值小于等于大单阈值则为中单，大于大单阈值则为大单。

以上述新的方法进行划分，可以将所有订单依据其成交额的多少划分为三类，即大单、中单与小单。对应的，所有的成交也都可以以买卖双方所述类别进行划分，从而将所有成交归并到以下九种类型中的一种，如下图：

图1基于成交金额聚类的成交类型

资料来源：

各类成交占比因子表现

按照开盘大单净买入净额占比因子构建方法，我们分别构建上述类别成交金额开盘半小时占比因子，对因子进行行业、市值、估值，以及常见的换手、反转、特质波动、非流动性因子中性化后，考察其因子周度IC，IC绝对值（ABS_IC），多空收益表现，如下表：

表1不同类型成交开盘半小时占比因子表现（2016.01-2024.07）

IC_IR

ABS_IC

ABS_IC_IR

因子多头收益

因子空头收益

因子多空收益

因子多空胜率

大买大卖

0.019

2.848

0.039

8.962

0.06%

-0.28%

0.34%

64.7%

大买中卖

-0.002

-0.305

0.028

8.856

-0.04%

0.00%

53.0%

大买小卖

0.001

0.202

0.036

9.237

0.04%

-0.09%

0.13%

56.4%

中买大卖

-0.028

-5.206

0.037

9.322

-0.38%

0.16%

-0.54%

27.5%

中买中卖

-0.012

-2.

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