中控技术(688777)半年报分析：海外收入实现高增长，提质增效效果明显.docxVIP

内容目录

上半年整体业绩分析 3

Q2收入增速下滑，但剔除汇兑损益后盈利能力提升明显 3

分项数据：石化化工行业保持了良好的成长性，海外业务表现突出 4

毛利率及费用：下半年费用压力有望进一步降低 5

现金流改善迹象明显 7

2024年行业景气度下滑 7

公司新产品概况 9

投资建议 10

风险提示 10

图表目录

图1：2019-2024H1公司收入、净利润及其增速 3

图2：2019Q1-2024Q2公司单季度收入、净利润及其增速 3

图3：2021Q2-2024Q2公司财务费用细分项（万元） 4

图4：2024H1公司分业务收入占比 4

图5：2021-2024H1公司分项业务收入及增速 4

图6：2019-2024H1公司海外业务发展状况（百万元） 5

图7：2019Q3-2024Q2公司单季度盈利指标 5

图8：2019-2024H1公司各项费用率水平 6

图9：2019Q3-2024Q2公司三大费用（百万元） 6

图10：2016-2024H1公司员工数量及增速（个） 6

图11：2019-2024H1公司研发人员增速及占比（个） 7

图12：2019-2024H1公司研发成果（个） 7

图13：2019-2024H1公司经营性现金流 7

图14：19Q3-24Q2公司单季度经营性现金流（百万元） 7

上半年整体业绩分析

Q2收入增速下滑，但剔除汇兑损益后盈利能力提升明显

公司发布2024年中报，2024年上半年公司收入42.52亿元，同比增长16.78%，较上年同期下滑了19.76PCT，受到经济总体状况的影响增速放缓；归母净利润5.17亿元，较上年同期增长1.16%；公司扣非净利润4.72亿元，同比增长11.41%。

图1：2019-2024H1公司收入、净利润及其增速

资料来源：公司公告，，研究所

单季度数据来看，2024Q2公司收入25.14亿元，同比增长14.49%，较Q1下降了

5.76PCT，单季度表现走弱。Q2实现净利润3.71亿元，同比下滑11.26%，较Q1下降了

68.65PCT。扣非净利润3.54亿元，同比下滑0.80%。

图2：2019Q1-2024Q2公司单季度收入、净利润及其增速

资料来源：公司公告，，研究所

2023年4月公司在GDR发行完成以后，2季度汇兑损益对其业绩产生了较大影响。

2023上半年公司GDR汇兑收益1金6额39为2.79万元（扣除所得税），而2024年上半年为

284.17万元。剔除GDR资金汇兑损益影响后，公司净利润为5.19亿元，同比增长达到了

49.80%。下半年来看，由于GDR资金汇兑损益在2023Q3、Q4对业绩都产生了负面影响，

因而我们判断Q3、Q4公司从财务报表净利润层面就能看到盈利能力的改善。

图3：2021Q2-2024Q2公司财务费用细分项（万元）

资料来源：公司公告，，研究所

分项数据：石化化工行业保持了良好的成长性，海外业务表现突出

分业务来看，2024上半年，公司最为核心工业自动化业务实现收入24.73亿元，占比58%，同比增长26.22%，表现好于预期；仪器仪表业务表现最优，上半年收入3.53亿元，占比8%，同比增长72.18%；工业软件业务上半年收入3.63亿元，同比下滑41.08%，但是从公司披露的另一个工业软件的统计口径（工业软件及控制系统+软件+其他）来看，上半年实现收入11.10亿元，同比增长3.23%（公司从推荐工业软件拓展到推广整体解决方案，因而业务体现形式发生了变化），仍然保持了规模的稳定；公司的S2B平台业务上半年实现收入

8.76亿元，同比增速仍然高达29.61%。

图4：2024H1公司分业务收入占比 图5：2021-2024H1公司分项业务收入及增速

资料来源：公司公告，，研究所 资料来源：公司公告，，研究所

从行业表现来看，上半年公司在占比最高的石化和化工行业保持了较高的增速，分别增长了26.95%和26.03%，对业绩稳定性起到了积极的贡献。此外，公司在油气和医药食品行业

保持了较高的景气度，分别增长了117.32%和29.23%。下半年来看，公司有望在煤炭、白酒、油气行业保持较高的景气度。

在海外业务方面，公司上半年取得了3.43亿收入，同比大幅增长188.32%，同时海外合同额5亿，同比增长63.82%，这意味着海外业务全年仍将是公司业务重要的增长点。

图6：2019-2024