- 1、本文档共4页,可阅读全部内容。
- 2、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
资本资产定价模型CAPM详细数学推导过程
资本资产定价模型(CapitalAssetPricingModel,CAPM)是一种
金融模型,用于描述资产预期回报率与其系统风险之间的关系。CAPM是
由美国经济学家Sharpe、Lintner和Mossin于1960年代提出的。该模型
假设投资者风险厌恶,并通过协方差矩阵来度量资产间的系统风险。
首先,我们将推导CAPM的数学模型。设V为其中一资产的价值,R
为该资产的回报率,市场上的资产组合的回报率为R_m,风险无关回报率
(risk-freerate)为R_f,那么CAPM的数学表达式如下:
E(R)=R_f+β(R_m-R_f)
其中,E(R)表示资产的期望回报率,β为资产的系统风险系数,
R_m-R_f为市场风险溢价。我们要推导出这个等式。
根据市场均衡理论,投资者倾向于构建一种投资组合,该组合的风险
与市场相同,因此回报率也与市场的回报率相同。假设投资者以最小化方
差的方式来构建投资组合,那么市场组合的回报率R_m可以表示为所有资
产回报率的加权平均:
R_m=w_1R_1+w_2R_2+...+w_nR_n
其中,w_i表示投资者对第i个资产的权重,R_i表示第i个资产的
回报率。
根据风险厌恶假设,我们知道投资者倾向于拥有最低方差的投资组合,
因此投资者会以最小化下式的方式选择资产权重:
minVar(R_m)=minw_1^2Var(R_1)+w_2^2Var(R_2)+...+
w_n^2Var(R_n)+2w_1w_2Cov(R_1,R_2)+...
其中,Cov(R_i,R_j)表示第i个资产和第j个资产的协方差。
为了最小化这个方差,投资者需要通过拉格朗日乘数法来求解。我们
设L为拉格朗日函数,将方差的最小化问题转化为求解以下约束条件下的
最大化问题:
L=w_1^2Var(R_1)+w_2^2Var(R_2)+...+w_n^2Var(R_n)+
2w_1w_2Cov(R_1,R_2)+...-λ(w_1+w_2+...+w_n-1)
其中λ为拉格朗日乘数。
通过对L对每个w_i求偏导,并令导数等于零,我们可以得到以下一
组方程:
2w_1Var(R_1)+2w_2Cov(R_1,R_2)+...+2w_nCov(R_1,R_n)-
λ=0
2w_2Var(R_2)+2w_1Cov(R_1,R_2)+...+2w_nCov(R_2,R_n)-
λ=0
...
2w_nVar(R_n)+2w_1Cov(R_1,R_n)+...+2w_{n-1}Cov(R_{n-1},
R_n)-λ=0
w_1+w_2+...+w_n-1=0
将上述方程写成矩阵形式:
2*[Var(R_1),Cov(R_1,R_2),...,Cov(R_1,R_n)]*[w_1,
w_2,...,w_n]^T-λ*[1,0,...,0]^T=0
2*[Cov(R_2,R_1),Var(R_2),...,Cov(R_2,R_n)]*[w_1,
w_2,...,w_n]^T-λ*[0,1,...,0]^T=0
...
2*[Cov(R_n,R_1),Cov(R_n,R_2),...,Var(R_n)]*[w_1,
w_2,...,w_n]^T-λ*[0,0,...,1]^T=0
[w_1,w_2,...,w_n]*[1,1,...,1]^T-1=0
为了简化问题,我们使用矩阵表示:
2*Cov(R,R)^T*[w_1,w_2,...,w_n]^T-λ*[1,0,...,
0]^T=0
2*Cov(R,R
您可能关注的文档
- 教师绝不违反师德失范承诺书范文(通用18篇).pdf
- 123061114+蒋钰莲+毕业论文网店设计.pdf
- 市场人员述职报告(10篇).pdf
- 必读|请收『有组织(无组织)排放、有毒有害等废气控制的常见问题及对策』,企业应该知道这些...pdf
- 空温式汽化器.pdf
- 会展客户关系管理实践报告范文.pdf
- 《食品理化检验技术》教学大纲.pdf
- 在“十四五”规划编制工作推进会上的讲话.pdf
- 研学活动现场讲解考核标准.pdf
- 公司晋升感言(精选10篇).pdf
- 2025年广西中考地理二轮复习:专题四+人地协调观+课件.pptx
- 2025年广西中考地理二轮复习:专题三+综合思维+课件.pptx
- 2025年中考地理一轮教材梳理:第4讲+天气与气候.pptx
- 第5讲+世界的居民课件+2025年中考地理一轮教材梳理(商务星球版).pptx
- 冀教版一年级上册数学精品教学课件 第1单元 熟悉的数与加减法 1.1.6 认识1-9 第6课时 合与分.ppt
- 2025年中考一轮道德与法治复习课件:坚持宪法至上.pptx
- 2025年河北省中考一轮道德与法治复习课件:崇尚法治精神.pptx
- 八年级下册第二单元+理解权利义务+课件-2025年吉林省中考道德与法治一轮复习.pptx
- 精品解析:湖南省娄底市2019-2020学年八年级(上)期中考试物理试题(原卷版).doc
- 2025年中考地理一轮教材梳理:第10讲+中国的疆域与人口.pptx
文档评论(0)