晶丰明源(688368)电源管理细分龙头，内生%2b外延打开新成长曲线.docxVIP

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公司简介：电源管理芯片细分龙头底色鲜亮 4

内生+外延双轮驱动，新品打开成长曲线 7

AC/DC电源管理芯片：家电+适配器双领域拓展拉动公司成长 7

电机控制与驱动芯片：并购凌鸥增强产品线实力 8

DC/DC：重点布局xPU电源领域 9

LED照明电源管理芯片：工艺技术迭代持续推进，市场地位稳固 10

盈利预测与估值 11

盈利预测 11

可比公司及估值 12

风险提示 13

图表目录

图表目录

图1.2022年开始新产品收入占比逐步提升（亿元） 5

图2.新产品毛利率高于公司平均毛利率 5

图3.公司研发费用率近年来增长显著 5

图4.2024年激励计划业绩考核目标彰显发展信心 5

图5.公司实际控制人为胡黎强先生（股权结构时间截至2024H1） 6

图6.AC/DC芯片主要应用于充电、家电等场合 7

图7.全球AC/DC和PFC芯片市场规模（亿美元） 7

图8.全球电机驱动IC市场规模稳健增长（亿美元） 8

图9.凌鸥创芯的车载压缩机控制器解决方案 8

图10.公司面向NvidiaGPU供电的产品（蓝色） 9

图11.公司面向IntelCPU供电的产品（蓝色） 9

图12.2021年数据中心电源芯片各品类占比情况 9

图13