汽车行业系列深度六：2024Q2，自主崛起加速，盈利持续向上.docxVIP

目录

行业概况：2024Q2板块持仓下降摩托车、乘用车占比提升 3

样本选择 3

业绩总结：兑现程度高乘用车、摩托车表现较好 3

基金持仓：2024Q2板块持仓占比下降 5

乘用车：整体盈利向好自主崛起出口加速 11

销量总结：出口+新能源驱动增长 11

营收总结：整体盈利向好自主份额提升 15

业绩总结：整体盈利向好规模效应+高端化驱动盈利 17

零部件：规模效应驱动盈利能力向上 26

营收：同环比增长智能化、轻量化赛道表现亮眼 26

利润率：毛利率同比提升规模效应增强释放盈利弹性 28

费用率：规模效应增强期间费用率环比下降 30

业绩总结：多重因素改善零部件盈利稳中向好 33

商用车：天然气放量拉动重卡向上客车持续复苏 37

重卡：重卡进入淡季政策有望拉动内需复苏 37

客车：行业持续复苏内需＋出口带动盈利能力向上 44

摩托车：中大排发展提速驱动盈利向上 49

销量总结：出口延续高增旺季来临驱动需求向上 49

营收总结：重点摩企普遍增长涛涛车业增幅居前 51

业绩总结：多重改善共振驱动板块盈利向上 52

投资建议 55

风险提示 57

插图目录 58

表格目录 59

行业概况：2024Q2板块持仓下降摩托车、乘用车占比提升

样本选择

我们以申万汽车行业分类（2021）的成分股加港股新势力整车、几家未分类在申万汽车行业但为重要汽车零部件企业的A股作为本篇报告分析的样本，共计311家上市公司，其中乘用车15家，商用车11家，汽车零部件250家，摩托车

及其他18家，汽车服务17家。截至2024年9月6日收盘，311家样本企业合

计市值42,164亿元。

表1：2024Q2总结所选择的样本

子行业

子行业划分 样本数量 当前总市值（亿元） 样本公司名称

乘用车 15 17,698

商用车 11 2,835

汽车零部件 250 18,828

摩托车及其他 18 1,820

上汽集团、赛力斯、广汽集团、长城汽车、长安汽车、比亚迪、蔚来汽车-SW、小鹏汽车-W、理想汽车-W、零跑汽车、吉利汽车等

东风汽车、宇通客车、福田汽车、江淮汽车、金龙汽车、江铃汽车、一汽解放、安凯客车、中国重汽、中通客车、中集车辆等

潍柴动力、福耀玻璃、拓普集团、赛轮轮胎、华域汽车、星宇股份、万丰奥威、玲珑轮胎、科博达、森麒麟、伯特利、均胜电子、新泉股份、双环传动、爱柯迪、中鼎股份、万向钱潮、旭升集团、文灿股份、德赛西威等

春风动力、爱玛科技、隆鑫通用、永安行、九号公司、钱江摩托、信隆健康、征和工业、涛涛车业等

汽车服务 17 983 德众汽车、国机汽车、上海物贸、中国汽研、中汽股份等

资料来源：iFind,

备注：市值截至日期为2024年9月6日

业绩总结：兑现程度高乘用车、摩托车表现较好

业绩兑现程度高，乘用车、摩托车表现较好：2024Q2乘用车整车、汽车零部件、商用车、摩托车及其他板块营收同比增速分别+10.7%、+8.5%、+2.0%、

+30.9%；归母净利润同比增速分别为+131.0%、+13.2%、+16.8%、+12.6%。

2024Q2，受益新能源渗透率提升、自主车企份额提升，乘用车企营收高增；同时乘用车企加强规模效应、降本，归母净利表现超预期。2024Q2，受益出海ASP及销量提升，摩托车企业营收高增；利润端，受益于汇率、规模效应等因素，摩托车板块归母净利润同比+8.9%，环比+49.8%，盈利改善明显。2024Q2，零部件板块营收增长主要受益于核心自主品牌、头部新势力强势表现，利润端，规模效应增强，原材料价格保持稳定、汇率走势趋于平稳，零部件整体盈利能力改善明显。

图1：汽车行业细分板块营收同比增速（%） 图2：汽车行业细分板块毛利率（%）

60%

乘用车 商用车 汽车零部件 摩托车及其他

30%

乘用车 商用车 汽车零部件 摩托车及其他

35% 24%

10% 18%

-15% 12%

-40% 6%

-65% 0%

资料来源：iFind， 资料来源：iFind，

图3：汽车行业细分板块期间费用率（%） 图4：汽车行业细分板块研发费用总额（亿元）

18%

14%

乘用车 商用车 汽车零部件 摩托车及其他

400

320

乘用车 商用车 汽车零部件 摩托车及其他

11% 240

7% 160

4% 80

0% 0

资料来源：iFind， 资料来源：iFind，

图5：汽车行业细分板块归母净利率（%） 图6：汽车行业细分板块归母净利率增速（%）

12%

乘用车 商用车 汽车零部件 摩托车及其他

200%

乘用车 商用车 汽车零部件 摩托车及其他

8% 120%

4% 40%