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目录

融资租赁行业概览 4

融资租赁的概念 4

分类：金租商租 4

行业政策与发展脉络 6

租赁公司信用分析要点 8

股东背景 8

资产规模 12

资产质量 14

盈利能力 15

债务情况 18

融资租赁债市场情况 20

发行与存续 20

流动性与估值 22

风险提示 27

图表目录

图1：直接租赁业务模式 4

图2：售后出租业务模式 4

图3：中国融资租赁行业发展历程 6

图4：2023年末金租公司资产规模及增速（亿元、%） 12

图5：2023年末部分商租公司资产规模及增速（亿元、%） 13

图6：2023年末部分金租公司融资租赁资产不良率、关注率及拨备覆盖率情况（%） 14

图7：2023年末部分商租公司融资租赁资产不良率、关注率及拨备覆盖率情况（%） 15

图8：2023年末金租公司营业总收入及增速（亿元） 15

图9：2023年末部分商租公司营业总收入及增速（亿元） 16

图10：2023年末金租公司利润总额及增速（亿元） 16

图11：2023年末部分商租公司利润总额及增速（亿元） 17

图12：2023年末金租公司ROE及变动（亿元） 17

图13：2023年末部分商租公司ROE及变动（亿元） 18

图14：2023年末金租公司资产负债率（%） 18

图15：2023年末部分商租公司资产负债率（%） 19

图16：2023年末金租公司财务杠杆倍数及要求 19

图17：2023年末部分商租公司杠杆倍数及要求 20

图18：2014年以来租赁债的年发行规模（亿元） 20

图19：存量融资租赁债的债券类型 21

图20：存量金融租赁债的债券类型 21

图21：存量融资租赁债的发行主体性质 21

图22：存量金融租赁债的发行主体性质 21

图23：存量融资租赁债的发行主体信用评级 22

图24：存量金融租赁债的发行主体信用评级 22

图25：存量融资租赁债的剩余期限 22

图26：存量金融租赁债的剩余期限 22

图27：2024年以来各品种金融债成交金额及换手率（亿元、%） 23

图28：2024年以来债券余额超过20亿元且换手率排名靠前的商租公司（%） 23

图29：2024年至今部分金租公司换手率情况（%） 23

表1：金融租赁公司与融资租赁公司比较 5

表2：近年来中国融资租赁行业政策梳理 7

表3：有存续债的金租公司股东情况（财务数据采用2023年年报数据） 9

表4：存续债规模超过40亿元的商租公司股东情况（财务数据采用2023年年报数据） 10

表5：2023年末总资产规模超千亿的租赁公司主营业务涉及范围 13

表6：2024年8月28日金融租赁公司债券中债估值情况（%） 24

表7：2024Q2以来金融租赁公司债券收益率变化情况（BP） 24

表8：2024年8月28日融资租赁公司债券中债估值分省份统计情况（%） 25

表9：2024Q2以来融资租赁公司债券收益率分省份变化情况（BP） 25

表10：2024年8月28日存续债余额超过10亿元的商租公司存续债平均估值（亿元、%） 25

融资租赁行业概览

融资租赁的概念

融资租赁是目前国际上最普遍、最基本的非银行金融形式。它是指出租人根据承租人（用户）的请求，与第三方（供货商）订立供货合同，根据此合同，出租人出资向供货商购买承租人选定的设备。同时，出租人与承租人订立一项租赁合同，将设备出租给承租人，并向承租人收取一定的租金。

目前融资租赁的模式主要有直接租赁和售后回租两种。直租是融资租赁公司根据承租人确定的设备规格、型号、数量、价格等条件，向出卖人直接购买租赁物，提供

给承租人使用，承租人按期支付租金，直至融资租赁公司收回融资租赁款本息；售后回租是承租人将自身已有的设备、资产出售给融资租赁公司（租赁物通常以占有改定方式交付，转移所有权），承租人再从融资租赁公司将设备、资产租回使用，承租人之后按期向融资租赁公司支付租金，直至融资租赁公司收回融资款本息（在售后回租模式中，出卖人和承租人为同一人）。可以看出，直租和售后出租的共同点：

（1）租赁期间承租人均需向出租人支付租金；（2）租赁期满后设备归承租人所有。图1：直接租赁业务模式 图2：售后出租业务模式

数据来源：商务部、 数据来源：商务部、

分类：金租商租

融资租赁公司可以分为金融租赁公司（简称“金租”）和融资租赁公司（简称“商租”）。从开展的业务来看，金租与商租基本类似，二者均提供融资租赁服务，但在设立条件、资金来源、监管要求等方面存在差异。

金租公司与商租公司因为机构