央国企价值提升系列研究之一：国资央企上市公司价值提升路径及展望.docxVIP

正文目录

TOC\o1-3\h\z\u一、国资央企价值提升的背景 6

国资央企概况 6

政策推动上市国资央企价值提升 8

国资央企持续对接资本市场 10

二、国资央企资产证券化水平仍待提升 12

央企利用资本市场的衡量标准 12

全资产口径的央企资产证券化率（算法1） 12

持股资产口径的央企资产证券化率（算法2） 14

央企集团资产证券化率情况分析 15

三、央企上市平台质量提升路径及案例 17

央企上市平台质量有提升空间 17

优质资产上市 19

优质资产上市企业梳理 19

3.3.2案例：萤石网络（688475.SH） 20

盘活薄弱上市平台 23

优质资产注入盘活薄弱上市平台梳理 23

3.3.2案例：中交设计（600720.SH） 24

3.3.3案例：中航沈飞（600760.SH） 27

重大资产重组 30

进行重大资产重组的相关央企梳理 30

3.4.2案例：中国船舶（600150.SH）与中国重工（601989.SH） 31

发行资产证券化产品 34

四、国资央企价值提升下的关注方向 35

五、附录 36

资产证券化率较低的央企集团 36

专业化整合潜力较高的央企集团 38

薄弱待盘活的央企上市公司 39

因同业竞争有重组预期的央企上市公司 42

风险提示 44

图表目录

图1：2017-2023年央企总资产规模 6

图2：2017-2023年国资央企营业收入情况 6

图3：2017-2023年国资央企利润总额情况 6

图4：97户央企集团总资产分布 7

图5：97户央企集团资产负债率分布 7

图6：97户央企集团营业总收入分布 7

图7：97户央企集团利润总额分布 7

图8：97户央企集团净利润规模分布 8

图9：97户央企集团净资产收益率分布 8

图10：央企集团控股上市公司分布（家） 10

图11：央企集团控股A股上市公司分布（家） 10

图12：上市国资央企与央企集团的总资产对比 10

图13：上市国资央企与央企集团的总营收对比 10

图14：A股国资央企总营收变化情况 11

图15：A股国资央企净利润变化情况 11

图16：央企综指及万得全A累计收益率情况 11

图17：国资央企及全体A股市值加权涨跌幅表现情况 11

图18：97户央企集团控股上市公司的数量分布（户） 12

图19：央企集团对控股上市公司的持股比例分布（家） 12

图20：央企集团数量分布（按资产证券化率，户） 13

图21：央企集团资产分布（按资产证券化率，万亿元） 13

图22：央企集团资产证券化率均值及待证券化资产分布（按总资产） 14

图23：央企集团数量分布（按资产证券化率，户） 15

图24：央企集团资产分布（按资产证券化率，万亿元） 15

图25：央企集团资产证券化率均值及待证券化资产分布（按总资产） 15

图26：A股国资央企市值分布 17

图27：经营表现长期弱于市场的小市值国资央企数量统计 17

图28：上市央企重大重组规模变化(按首次披露日计) 18

图29：上市央企重大重组平均金额及完成天数变化 18

图30：《提高央企控股上市公司质量工作方案》印发后上市央企重组事件较少 18

图31：萤石网络发展历程 20

图32：萤石网络股权结构图 21

图33：萤石网络主营业务收入构成 22

图34：萤石网络营业收入及增速 23

图35：萤石网络归母净利润、毛利率及净利率水平 23

图36：中交设计重组前后股权结构 25

图37：中交设计借壳上市前后主营构成变化 27

图38：中交设计资产规模在借壳上市后迅速扩大 27

图39：中交设计营业收入及增速 27

图40：中交设计归母净利润及增速 27

图41：中航沈飞发展历史沿革 28

图42：中航沈飞股权结构图 28

图43：中航沈飞营业收入及增速 29

图44：中航沈飞归母净利润及增速 29

图45：中航沈飞净利率呈上升态势 30

图46：中航沈飞期间费用率逐渐下降 30

图47：中国船舶和中国重工营业收入情况 33

图48：中国船舶和中国重工归母净利润情况 33

表1：十八大以来国务院及国资委出台一系列政策支持央企上市平台建设 8

表2：《提高央企控股上市公司质量工作方案》为国资央企提供了价值提升的方向指引 9

表3：97户央企集团资产证券化率分布 13

表4：97户央企集团资产证券化率分布 14

表5：央企上市平台质量提升的基本路径 19

表6：2022年以