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目录

TOC\o1-2\h\z\u央企的战略优势 4

央企上市公司的行业分布及财务分析 4

央企上市公司主要分布在金融周期板块 5

央企上市公司的财务特征 5

央企因子化探究 7

央企组合与非央企组合的历史业绩比较 7

因子在央企股票池内的选股效果 8

4.总结 11

5.风险提示 12

图表目录

图1：央企中不同市值区间的公司数量占比 5

图2：全市场中不同市值区间的公司数量占比 5

图3：申万一级行业内央企数量及市值占比 5

图4：央企过去五年市值加权ROE稳定在10%左右 6

图5：央企和全A各自历史现金分红比例的中位数水平 6

图6：央企和全A各自历史年度股息率水平 7

图7：央企等权组合和非央企等权组合的历史净值 8

图8：回测期间部分因子的超额累计净值 9

图9：央企优选等权组合和比较基准的历史净值 9

图10：央企优选50等权组合和部分比较基准的年度收益比较 10

表1：总市值排名前十的央企上市公司信息 4

表2：央企历史分红比例显著高于全市场水平 6

表3：总市值排名前十的央企上市公司过去五年的股息率情况 7

表4：央企等权组合和非央企等权组合的历史年度收益率 8

表5：选股因子在央企股票池内的RankIC表现 9

表6：央企优选等权组合和比较基准的历史年度收益率 10

附表1：申万量化选股因子库 13

央企的战略优势

中央企业，为“中央管理企业”的简称，是指以中央人民政府（国务院）或委托国有资产监督管理机构行使出资人职责、国家出资企业为实际控制人或第一大股东的企业。央企在关系国家安全和国民经济命脉的主要行业和关键领域占据支配地位，是国民经济的重要支柱，也通常具有以下战略优势：

规模优势：央企通常规模较大且经济实力较强，使得它们在市场上有更强的竞争力和话语权；同时，央企能够通过规模效益，降低边际成本，提高效率和质量。

政策支持优势：央企更容易享有政府的政策支持和保护，包括财政资金投入、税收优惠、政府采购、产业扶持等，这些政策有利于央企实现快速发展。

资源垄断优势：作为国民经济的重要支柱，央企通常掌握着国家的核心资源，如能源、交通、金融等，而这些领域其他企业往往较难进入。

国际化优势：作为国家的重要代表，央企通常具有较高的国际知名度和影响力，比如一带一路上的中国建筑，这使得它们在国际市场上更容易获得认可和支持，有利于拓展海外市场，提高自身的国际化水平和竞争力。

央企上市公司的行业分布及财务分析

截至2024年8月30日的统计，央企上市公司共有460家，涵盖29个申万一级行业，其中总市值排名前十的央企分布于通信、银行、石油石化、非银金融、煤炭等行业，也都是掌握国家核心资源的一些公司。

股票代码股票简称

股票代码

股票简称

申万一级行业

总市值（亿元）

A股流通市值（亿元）

600941.SH

中国移动

通信

22,520.19

796.48

601398.SH

工商银行

银行

21,313.09

16,122.81

601939.SH

建设银行

银行

18,825.83

722.40

601857.SH

中国石油

石油石化

16,343.77

14,459.64

601288.SH

农业银行

银行

15,819.23

14,429.84

601988.SH

中国银行

银行

14,101.18

10,095.67

600938.SH

中国海油

石油石化

13,960.80

834.37

601628.SH

中国人寿

非银金融

9,434.76

6,950.89

600028.SH

中国石化

石油石化

8,287.76

6,467.59

601088.SH

中国神华

煤炭

8,056.68

6,687.12

资料来源：，研究，市值统计时间为2024/8/30

在市值分布上，相比全市场，央企中大市值公司占比更高。其中，总市值超过1000亿元的公司，央企中有50家，占比10.87%，全市场中有117家，占比2.19%；总市值超过100亿元的公司，央企中有253家，占比55%，全市场中有1192家，占比22.28%。

图1：央企中不同市值区间的公司数量占比 图2：全市场中不同市值区间的公司数量占比

资料来源：，研究，总市值统计时间为

2024/8/30

资料来源：，研究，总市值统计时间为

2024/8/30

央企上市公司主要分布在金融周期板块

行业分布上，460家央企上市公司分布于29个申万一级行业，其中，石油石化、国防军工、钢铁、非银金融、公用事业行业中的央企数量占比较高，分别为31%、30%、29%、