海格通信国防信息化领军企业，无线通信与北斗导航并驱发展.docxVIP

东吴证券研究所

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内容目录

军用通信导航龙头，布局四大领域高质量发展 4

军用通信泰山北斗，历久弥新 4

国企控股股权结构稳定，子公司业务拓展实现产业协同 5

政策与产品驱动公司业绩稳定增长，高比例研发投入产品力持续突破 6

定向增发布局卫星互联网、北斗+5G、无人信息，探索新兴业务 8

无线通信：军用通信龙头，国防信息化前景广阔 9

国防信息化建设加速，军用通信铸就信息化基石 9

国内军用通信企业蓄势复刻美企成长轨迹 10

军事通信市场往千亿规模迈进 11

军用无线通信领军者，行业景气助力充分发展 12

北斗导航：北斗三号换装周期开启，军品放量拐点已至 13

北斗应用市场不断扩大，产业步入发展快车道 13

军用北斗三号换装周期启动，特殊机构需求有望显著放量 14

技术创新和成本降低加速拓宽民用市场应用领域 16

实现全产业链研发与服务，北斗产业化带动持续增长 16

航空航天：模拟仿真、民航通导、飞机零部件业务领先 18

模拟仿真行业领先，行业需求较大 18

驰达飞机业绩增长迅速，拟上市谋求更大发展空间 19

数智生态：通信服务转型智能化，有望进入上升通道 20

领跑卫星互联网，下一代通信关键点 21

低空经济领域深度布局，打造多项创新业务 23

盈利预测与投资建议 25

核心假设 25

估值与评级 26

风险提示 27

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图表目录

图1：公司历史沿革 4

图2：公司业务覆盖“无线通信、北斗导航、航空航天、数智生态”四大领域 4

图3：公司股权结构及部分子公司（截至2024年6月30日） 6

图4：近五年营业总收入及同比变化率 6

图5：近五年归母净利润及同比变化率 6

图6：近五年主营业务营收占比 7

图7：近五年公司整体及各主营业务毛利率 7

图8：近五年费用率 8

图9：国防信息化所实现的一体化作战 9

图10：军用无线通信 9

图11：国防信息化四阶段发展 10

图12：我国进入信息化成长期，国内军用通信公司有望复刻哈里斯公司成长奇迹 10

图13：哈里斯公司借助美国信息化国防建设期间业绩突飞猛进 11

图14：近10年我国军事通信市场规模复合增长率超12% 11

图15：公司处于军用通信产业链中上游位置，具备自主研发、整机及系统制造能力 12

图16：北斗卫星导航系统 13

图17：2023年卫星导航与位置服务重点应用场景产值规模占比 14

图18：我国卫星导航与位置服务产业总体产值 14

图19：海格通信北斗导航营收与北斗建设周期 15

图20：导航卫星星座军事应用 15

图21：北斗产业化将技术广泛应用于农业、工业、运输、交通等领域 16

图22：海格通信北斗具备全产业链研发与服务能力 17

图23：海格通信具备北斗全产业布局 17

图24：海格通信北斗业务产品覆盖领域广泛 17

图25：摩诘创新研制的国内首套达到最高D级标准的飞行模拟机运动系统 19

图26：数智生态产业融合发展，为数字化、智能化提速，全面赋能数字经济 20

图27：公司软件与信息服务业务 20

图28：军用卫星通信系统示意图，多种终端搭配组建通信网络 21

图29：公司卫星通信产品包括芯片、天线、射频模块、整机、系统总体 21

图30：中国卫星通信产业链格局，海格通信占据中游 22

图31：手机直连卫星 22

图32：汽车直连卫星 22

图33：天空地一体全域通信网络 24

表1：四大板块业务及其主导产品 5

表2：提前布局卫星互联网、北斗+5G、无人信息新兴业务 8

表3：军用通信行业主要竞争者 12

表4：全球各地区历史和预测的客机交付量 18

表5：更高的低空飞行自由度将需要更复杂的通导监技术支撑 23

表6：公司业务拆分（百万元） 25

表7：可比公司估值（截至2024年9月11日） 26

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军用通信导航龙头，布局四大领域高质量发展

军用通信泰山北斗，历久弥新

海格通信是军用通信领域老牌龙头。创立于2000年8月1日，源自1960年国家第四机械工业部（原国家电子工业部）国营第七五〇厂，建厂之初公司仅作为单一为海军

图1：公司历史沿革

提供舰用短波通信、导航的专装整机设备厂。时至今日公司已是国家创新型企业、全国电子信息百强企业之一的广州数字科技集团的主要成员企业，发展成为行业内用户覆盖最广、频段覆盖最宽、产品系列最全的重点军工电子企业之一，行业领先的软件和信息