国十条利好基本面改善，建议关注板块估值修复.docxVIP

目录索引

TOC\o1-2\h\z\u一、上周表现 4

二、行业动态及一周点评 4

（一）保险：经济短期触底后分阶段修复，负债端受益旺盛的储蓄类需求 4

（二）证券：金融监管总局引导非银机构增强市场活力，多部门联合严打财务舞弊和审计造假 6

三、风险提示 10

一、上周表现

据wind，截止9月13日，上证指数报2704.09点，跌2.23%；深证成指报7983.55

点跌1.81%；沪深300报3159.25点，跌2.23%；创业板指报1535.17点，跌

0.19%。中信II证券指数CI005165跌0.55%、中信II保险指数跌1.36%。

图1：市场指数周度涨幅（%） 图2：市场行业指数周度涨幅（%）

上证指数 深证成指沪深

上证指数 深证成指

沪深300

创业板指

-0.19

-1.81

-2.23

-2.23

-0.50

-1.00

-1.50

-2.00

-2.50

-3.00

-3.50

-4.00

-4.50

-5.00

0.00

证券Ⅱ

证券Ⅱ(中信)

-0.55

保险Ⅱ(中信)

-1.36

-1.00

-1.50

-2.00

-2.50

-3.00

-3.50

-4.00

-4.50

-5.00

数据来源：， 数据来源：，

二、行业动态及一周点评

（一）保险：经济短期触底后分阶段修复，负债端受益旺盛的储蓄类需求

《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》政策点评

9月11日国务院发布《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》

（以下简称《意见》），总共包括十条内容，即总体要求、严把保险市场准入关、严格保险机构持续监管、严肃整治保险违法违规行为、有力有序防范化解保险业风险、提升保险业服务民生保障水平、提升保险业服务实体经济质效、深化保险业改革开放、增强保险业可持续发展能力，持续呵护保险业的高质量发展。

在行业过去快速发展以及当前的新经济形势下，本次《意见》整体基调相较于2006年和2014年的“保险国十条”更关注风险的防范，包括市场准入、持续监管、整治违法行为、防范化解风险等，在强监管和防风险的前提下高质量发展。值得关注的包括：

首先推动行业风险出清。《意见》第五条为“有力有序有效防范化解保险业风险”，其中包括拓宽风险处置资金来源，健全市场退出机制，并且对风险大、不具备持续经营能力的保险机构，收缴金融许可证，依法进入破产清算程序，有利于行业稳健经营，利好行业集中度的提升。

其次，《意见》针对防范利差风险提出了三点指导：一是强化资产负债联动监管，

健全利率传导和负债成本调节机制，预计未来将进一步完善《关于健全人身保险产品定价机制的通知》提出的预定利率与市场利率挂钩的动态机制（数据来源于上海证券报），推动资产负债联动，同时稳慎推进全球资产配置，参考日本、中国台湾等市场的经验看，海外配置预计有助于保险行业面对低利率的环境；二是持续防范化解苗头性、倾向性风险隐患，加强久期和利率管理，也是应对低利率阶段的有效之举；三是推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展，在未来中短期内长端利率中枢下行压力较大的情况下，浮动收益型产品占比提升有望降低行业刚性负债成本，且能让投保人和保险公司实现收益和风险的共担。

再是将加强产品费差监管，丰富险企利润来源，和此前推动报行合一的思路一致。24H1银保渠道在报行合一的实施等举措下，根据公司财报显示，平安/太保/太平/新华的价值率分别提升2.8pct/5.6pct/11.1pct/16.4pct，因此费差益的持续改善有利于继续回升，推动价值快速增长。

最后，持续推动保险业务扩容，尤其是财产险行业。财险包括发展农业保险，探索责任保险和家庭保险创新，有望推动财产险行业在车险增速放缓的背景下提升非车险的增速；寿险包括稳步开展境内外币保单业务。

8月上市险企保费点评：寿险保费增速全面转正，财险增长继续提速

因传统险预定利率下调及居民储蓄意愿较高等综合因素，上市险企寿险保费增速全面转正。据月度保费公告数据显示，1-8月平安/国寿/新华/太保寿险原保费增速分别为8.9%/5.9%/1.9%/1.5%，较1-7月的6.3%/4.4%/-6.4%/-2.6%全面转正，其中8月单月的保费分别大幅上升36%/29%/122%/53%，主要受益于传统险预定利率下调带来的居民储蓄需求进一步释放，以及同比基数较低，并且代理人产能提升推动个险新单稳定增长。其中平安累计保费增速继续领先同业，主因新单创造持续拉动续期保费增长；而新华累计保费增速首次转正，且单月保费增速远高于同业，预计主要系公司大力推动了传统险产品的销售。

财险保费增长提速。据保费公告，1-8月人