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由于信用利差大幅走阔，本期市场利差分位值大幅回落19个百分点至44?，仍位于中性区间。3年期国债收益率与7天期资金利率倒挂依然明显,政策利差分位值仍位于100?高位。
权益、商品比价分位值上升
本期比价类指标中，位于过热区间的指标数量占比仍为25?，位于中性区间的指标数量占比仍为50?，位于偏冷区间的指标数量占比仍为25?。其中发生变化的是，商品比价分位值回升18个百分点至53?，由偏冷区间上升至中性区间；不动产比价分位值则回落16个百分点至27?，由中性区间降至偏冷区间。
风险提示：历史经验不适用、数据统计误差。
内容目录
本期微观交易温度计读数回落至56? 4
本期位于过热区间的指标数量占比降至40? 5
隔夜成交量降低，机构杠杆分位值回落 6
债市对后续宽货币预期仍强 6
市场利差明显走阔 7
权益、商品比价分位值上升 8
图表目录
图1.本期债市微观交易温度计读数下行至56? 5
图2.本周多数指标分位值回落 5
图3.本期位于过热区间的微观情绪指标降至40? 5
图4.仅比价类分位均值小幅回升4个百分点 5
图5.受隔夜资金利率上行影响，机构杠杆分位值大幅回落 6
图6.30年国债做多情绪浓烈，TL/L多空比分位值回升 6
图7.市场对降息、降准预期仍然较强 7
图8.本期农商行配置力度相对减弱 7
图9.上市公司理财买入量分位值8月初以来首次回落 8
图10.市场利差均值重新走阔 8
图11.商品比价分位值回升18个百分点 9
图12.不动产比价分位值回落16个百分点 9
表1：指标热力值 4
本期微观交易温度计读数回落至56
“国投证券固收-债市微观交易温度计”回落4个百分点至56?。主要是由于机构杠杆、配置盘力度、市场利差、不动产比价分位值降幅明显。当前拥挤度高的指标主要包括基金久期、基金超长债累计买入规模、货币松紧预期、上市公司理财买入量、政策利差、消费品比价指标。此外，近期债市成交不断缩量，使得对应换手率也逐步走低；受此影响，交易热度分位均值已持续回落至35?分位。而机构行为分位均值、利差分位均值均在67?、72的相对高位。
表1：指标热力值
分类 指标 单位 原值 过去一年分位 上期分位值 分位值变化 频率
分类 指标 单位 原值 过去一年分位 上期分位值 分位值变化 频率
交易热度
30/10Y国债换手率 / 0.82 50% 58% -8% 日频
1Y/10Y国债换手率 / 0.28 88% 92% -4% 日频
TL/T多空比 / 0.95 43% 33% 9% 日频
全市场换手率 % 16.66 3% 1% 2% 日频
机构杠杆 % 84.09 20% 65% -45% 日频
长期国债成交占比 % 62.36 9% 55% -46% 月频
周频
周频
周频周频月频日频周频日频
周频
16%
-2%
0%
-55%
4%
-39%
-2%
-6%
80%
4%
96%
82%
96%
82%
98%
82%
96%
2%
96%
27%
100%
43%
96%
76%
3.06
0.59
4.07
13.79
0.93
0.12
11080
283.34
年
/
%
%
%
%
亿
%
基金久期
基金分歧度基金超长债买入量
债基止盈压力
机构行为
货币松紧预期
配置盘力度
上市公司理财买入量基金-农商买入量
利差拥挤度汇总
市场利差 % 0.24 44% 63% -19% 日频
政策利差 % -0.24 99% 100% 0% 日频
股债比价
%
2.40
66%
53%
13%
日频
比价匹配
商品比价
%
10.80
53%
35%
18%
日频
度汇总
不动产比价
%
0.00
27%
43%
-16%
月频
消费品比价
%
9.00
91%
91%
0%
月频
交易热度汇总
/
/
35%
43%
-8%
/
机构行为汇总
/
/
67%
71%
-4%
/
利差拥挤度汇总
/
/
72%
81%
-10%
/
比价匹配度汇总
/
/
59%
55%
4%
/
全部指标汇总
/
/
56%
60%
-4%
/
资料来源：，国投证券研究中心
图1.本期债市微观交易温度计读数下行至56% 图2.本周多数指标分位值回落
90%
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