公募REITs投资者结构分析：机构整体增持，板块偏好显现差异.docxVIP

目 录

机构投资者对REITs投资力度增强 5

券商保险仍为主力，投资偏好显现差异 8

哪些公募FOF在提前布局？ 12

市场扩容增类，增量资金可期 14

图目录

图1 公募REITs流通与非流通份额对比 5

图2 REITs各类主要持有人的持仓规模与占比 6

图3 原始权益人、机构投资者持仓规模与占比（较主要持有人） 6

图4 机构投资者持仓规模与占比（较主要持有人） 6

图5 稳定分红型资产中，公募REITs具备一定性价比 7

图6 24年以来公募REITs扩容增类稳步推进 7

图7 24年公募REITs二级行情走势分化（%） 8

图8 原始权益人的各板块持有情况 10

图9 保险的各板块持有情况 10

图10 主要持有人中保险机构持仓产品市值、数量变化 10

图11 券商（自营+资管）的各板块持有情况 11

图12 基金（自营+公募产品+专户）的各板块持有情况 11

图13 主要持有人中券商自营持仓产品市值、数量变化 11

图14 公募FOF管理人持有REITs情况 12

图15 REITs被公募FOF持有情况 12

图16 各板块REITs被公募FOF持有规模（万元） 13

图17 各板块REITs成交换手情况 13

表目录

表1 各REITs披露的主要持有人结构变动情况 9

表2 私募基金产品持有公募REITs情况 11

表3 23年年报、24年半年报披露的公募FOF持有公募REITs情况 13

机构投资者对REITs投资力度增强

自2021年公募REITs起步以来，REITs投资者主要为原始权益人、券商和保险；

随着时间推移，早期上市产品的战略配售份额逐步解禁，市场流通份额逐渐上升，伴随着市场发展与政策鼓励，机构投资者对公募REITs的投资力度逐渐加大，券商与保险配臵力度上升，公募与私募基金也逐渐深化参与。

我们首先从公募REITs23年报与24半年报披露的信息来看持有者结构的变化情

况。共有29只REITs披露了23年年报，对应23年末总市值823.34亿元，其中流通

份额市值416.04亿元，占比50.5%，且这29只产品的流通份额占比至24年6月底时

均有所增加；36只REITs披露了24年半年报，对应24年六月底总市值1045.98亿元，其中流通份额市值556.79亿元，占比53.2%。规模层面，流通市值增加了140.75亿元，主要来源于老产品的限售份额解禁、新产品的供给增量、24年上半年市场估值修复带来的市值提升；整体流通市值占比上升幅度并不大，主要因新产品非流通份额占比较高。

图1公募REITs流通与非流通份额对比

100%

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

流通份额 非流通份额

东中博华华国国华建华嘉中华嘉红中红国中华华中富中鹏中嘉中工平国中华华华浙易吴金时夏夏泰泰安信夏实金夏实土金土泰金夏夏航国信华航实金银安金金夏夏泰商方苏湖招合杭君君张中华物印金京创普深君厦华北首首建深京中山河广中安越中江沪达园北商肥州安安江关润美力茂东新洛圳安门润京钢创投圳能国高北州国徽秀国苏杭深光蛇高和临东光村商消消商仓盐斯安城安有保生水国能光电高高广铁交高交交甬高

谷口新达港久大 业费费业储田仓居投居巢障物务家源伏建速速河建控速建控高速

资料来源：WIND，注：截至2024年6月30日

港储 宽庭

房质 电 速

投

一般而言，各REITs会在报告中将流通份额与非流通份额的主要持有人分开披露，但披露标准不尽相同，披露的主要持有人数量不一。此处我们均合并统计，统一以“主要持有人”指代，不再区分流通与非流通份额。根据23年年报与24年半年报，主要持有人合计持有的REITs市值分别为567.53亿元、742.65亿元，分别占当期已披露报告

REITs总市值的68.9%、71%，因此从主要持有人统计的持有人结构较实际整体情况而言具备一定代表性，可以在一定程度上刻画整体REITs投资人结构。