工程机械行业中报总结：盈利能力持续改善，看好Q3业绩加速修复.docxVIP

发动机

发动机

液压件

上游

原材料与核心零部件

恒立液压：油缸、泵阀

艾迪精密：液压破碎锤、泵阀、马达

长龄液压：中央回转接头、张紧装置

钢铁

主要机种

平地机基建

平地机

基建

下游

应用领域

房地产

采矿业

采矿业

1%

34%

32%

17%

12%

2%

2023年销量份额

（剔除叉车）

?三一重工：挖掘机、混凝土机械、起重机

?中联重科：起重机、混凝土机械、挖掘机、

中游

主机制造商

挖掘机

装载机起重机压路机

高空作业平台

徐工机械：起重机、挖掘机、高空作业平台、混凝土机械

柳工：装载机、挖掘机

浙江鼎力：高空作业平台

…

资料来源：中国工程机械工业协会，东吴机械研究所整理 2

资料来源：中国工程机械工业协会，东吴机械研究所整理

2

我们选取了A股17家主营业务为工程机械的上市公司进行分析，选取公司及细分产品领域如下：

证券代码证券简称细分领域2024/9/142024年上半年PE(TTM)PB

证券代码

证券简称

细分领域

2024/9/14

2024年上半年

PE(TTM)

PB

（LF）

市值

（亿）

收入

（亿）

YOY

归母净利

润（亿）

YOY

毛利率

归母净

利润率

ROE

（加权）

600031

三一重工

挖掘机、混凝土机械、起重机

1,295

391

-2%

35.7

5%

28%

9%

5%

27.9

1.9

000425

徐工机械

起重机

717

496

-3%

37.1

3%

23%

8%

6%

13.3

1.3

601100

恒立液压

液压油缸、液压泵阀、马达

699

48

9%

12.9

1%

42%

27%

9%

27.8

4.8

000157

中联重科

起重机、混凝土机械

499

245

2%

22.9

12%

28%

10%

4%

13.6

0.9

603338

浙江鼎力

高空作业平台

245

39

25%

8.2

-1%

35%

21%

9%

13.1

2.6

603298

杭叉集团

叉车

230

86

4%

10.1

29%

21%

13%

11%

12.2

2.6

000528

柳工

土石方铲运机械（挖掘机、装载机、

推土机等）

201

161

7%

9.8

60%

23%

6%

6%

16.5

1.2

600761

安徽合力

叉车

159

90

3%

8.0

22%

22%

10%

10%

11.6

1.7

603638

艾迪精密

液压破碎锤

124

14

21%

2.0

20%

30%

14%

6%

39.8

3.9

000680

山推股份

推土机

101

65

34%

4.2

38%

17%

6%

7%

11.4

1.7

002097

山河智能

挖掘机、凿岩设备

57

36

-3%

0.3

-6%

27%

1%

1%

173.1

1.3

603611

诺力股份

叉车

39

35

4%

2.4

8%

22%

7%

9%

8.4

1.5

600815

厦工股份

挖掘机、装载机

34

4

14%

0.1

126%

24%

9%

0%

-18.0

2.2

600375

华菱星马

专用车（混凝土泵车、搅拌车，半

挂车），重卡底盘

34

19

13%

-1.5

-88%

4%

-9%

0%

-3.3

-3.5

600984

建设机械

建筑机械租赁

27

13

-16%

-4.2

-88%

-2%

-32%

-8%

-2.9

0.6

600262

北方股份

矿用车

27

14

20%

0.7

46%

23%

7%

5%

16.4

1.8

605389

长龄液压

液压涨紧装置、中央回转接头

25

5

17%

0.7

19%

28%

16%

3%

22.9

1.2

资料来源：，各公司官网，

3

目录

一、2024H1板块归母净利润同比+9%，盈利能力持续改善

二、

二、2024H1工程机械行业分品类、分地区收入分化较大；看好下半年迎来国内外共振

三、当前工程机械行业重点问题探讨

三、当前工程机械行业重点问题探讨

四、投资建议与风险提示

四、投资建议与风险提示

1.1工程机械2024年H1行业销量

图：2024年H1挖机累计销量11.9万台，同比-4%

图：2024年H1起重机累计销量1.3万台，同比-22%

挖机销量：累计值（万台） yoy

30

25

20

15

10

5

250%

200%

150%

100%

50%

0%

-50%

4.5

4

3.5

3

2.5

2

1.5

1

0.5

0

起重机销量：累计值（万台） yoy

200%

150%

100%

50%

0%

-50%

-100%

0 -100%

2014-07 2016-07 2018-07 2020-07 2022-07 2024-07

2014-07 2016-0