短债和资金倒挂说明了什么？.docxVIP

正文目录

周观点：短债和资金倒挂说明了什么 5

历史上短债利率与资金利率关系 5

本次短债与资金利率倒挂的原因 9

短债利率下行是否可持续？ 13

利率债周度复盘及展望 15

周复盘 15

周观察 16

债市展望 17

周度利率债数据跟踪 18

流动性周度跟踪 18

债券估值周度跟踪 20

基金银行投资债券税后收益率图谱 24

机构行为周度跟踪 25

风险提示 31

图表目录

图表1：2012年以来DR007、7天SHIBOR与1年期国债收益率走势情况() 5

图表2：2012年以来，CPI和GDP走势图（） 6

图表3：2012年以来，M2走势图（亿元） 6

图表4：1年国债与DR007、SHIBOR7天利差走势（BP） 7

图表5：2013年CPI同比走势图（） 7

图表6：2013年GDP和PMI走势图（） 7

图表7：2015年1月至3月，短债和资金利率走势图（） 8

图表8：2014年12月至2015年3月SLO投放图（亿元） 8

图表9：2020上半年风险偏好有所回落（点，） 9

图表10：2020年1-4月经济持续弱复苏，直至5月有所改善（亿美元，） 9

图表11：今年8月以来DR007与1年期国债利差持续走扩（） 9

图表12：7月中旬以来3年期以下收益率曲线持续走平（） 10

图表13：大行与政策行债券买入规模与短债收益率变动情况存在强相关性（亿元，

BP） 11

图表14：今年以来已披露的政府债发行计划显示，中长久期债券发行量显著高于短债（亿元） 11

图表15：各机构对于1年及以下国债月度净买入情况（亿元） 12

图表16：各机构对于1年至3年国债（不包含1年）月度净买入情况（亿元）12

图表17：四季度MLF到期量较大（亿元） 13

图表18：今年10Y-1Y国债期限利差持续走阔（，BP） 14

图表19：FR0071YIRS低于7天期逆回购利率水平（） 14

图表20：历史跨第三季度后大行融出意愿通常回落（亿元） 15

图表21：历史9月资金分层程度上抬且波动加大（BP） 15

图表22：中债国债收益率曲线周度变动（） 16

图表23：中债国开债收益率曲线周度变动（） 16

图表24：央行公开市场操作（亿元） 18

图表25：质押式回购资金价格与逆回购利率走势 18

图表26：质押式回购量走势 18

图表27：各期限周度平均SHIBOR报价（） 19

图表28：各期限国债收益率 19

图表29：同业存单发行和到期情况 19

图表30：国股银票转贴现利率（） 20

图表31：各期限同存收益率和一年期MLF利率（） 20

图表32：各类型利率债发行与到期情况（亿元） 20

图表33：本周和上周最后一个交易日绝对利率水平及本周近三年历史分位数 20

图表34：本周和上周最后一个交易日利率变动情况 22

图表35：品种利差情况(利率债与国债比、信用债与国开债比)及近三年历史分位数

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图表36：期限利差情况及近三年历史分位数 23

图表37：基金投资主要券种税后收益率（，2024/9/14） 25

图表38：银行投资主要券种税后收益率（，2024/9/14） 25

图表39：基金分券种净买入情况（亿元） 26

图表40：基金净买入国债情况（亿元） 26

图表41：基金净买入政金债情况（亿元） 26

图表42：基金净买入同业存单情况（亿元） 26

图表43：基金净买入中票短融企债情况（亿元） 27

图表44：基金净买入二永商金债（含PPN）情况（亿元） 27

图表45：理财分券种净买入情况（亿元） 27

图表46：理财净买入国债情况（亿元） 27

图表47：理财净买入政金债情况（亿元） 28

图表48：理财净买入同业存单情况（亿元） 28

图表49：理财净买入中票短融企债情况（亿元） 28

图表50：理财净买入二永商金债（含PPN）情况（亿元） 28

图表51：保险分券种净买入情况（亿元） 29

图表52：保险净买入国债情况（亿元） 29

图表53：保险净买入政金债情况（亿元） 29

图表54：保险净买入同业存单情况（亿