均胜电子全球汽车安全巨头，智能化未来可期.docxVIP

股票数据主要财务数据及预测总股本(百万股)：1,408.702022

股票数据

主要财务数据及预测

总股本(百万股)：

1,408.70

2022

2023

2024E

2025E

2026E

流通A股(百万股)：

1,368.08营业收入(百万元)

49,793

55,728

58,008

62,395

67,739

52周内股价区间(元)：

13.09-20.03(+/-)YOY(%)

9.0%

11.9%

4.1%

7.6%

8.6%

总市值(百万元)：

19,609.13净利润(百万元)

(+/-)YOY(%)

394

110.5%

1,083

174.8%

1,461

34.9%

1,807

23.7%

2,234

23.6%

全面摊薄EPS(元)

0.28

0.77

1.04

1.28

1.59

毛利率(%)

12.0%

15.1%

15.7%

16.3%

16.6%

净资产收益率(%)

3.2%

8.0%

10.3%

11.6%

13.0%

每股净资产(元)： 9.59

资料来源：公司公告

资料来源：公司年报（2022-2023），所备注：净利润为归属母公司所有者的净利润

内容目录

全球汽车安全+电子巨头 5

多次收并购成就全球汽车安全及汽车电子巨头 5

财务情况：订单复苏与成本费用改善的双轮驱动 6

全球汽车安全+电子巨头 9

汽车电子：多点开花，在手订单充沛 13

汽车电子板块：四大产品线 13

智能座舱HMI：营收保持连年增长 14

智能座舱域控：与多家巨头开展深度合作 15

新能源管理800V：800V方案全球领先供应商 17

智能网联V2X：全球5G+V2X解决方案领航者 20

智能驾驶域控：发布基于高通芯片的nDriveH 22

投资建议 22

盈利预测与关键假设 22

估值分析 23

风险提示 24

图表目录

图1：均胜电子发展历程 5

图2：均胜电子股权架构（截止2024Q2） 6

图3：均胜电子主要参/控股公司 6

图4：均胜2018-2023年新获订单及营业收入情况 7

图5：均胜2023年度新订单结构（737亿元） 7

图6：均胜2018-2023年新获订单规模结构 7

图7：均胜2023年度新订单结构 7

图8：均胜2018-2023年分业务收入情况 8

图9：均胜2023分业务收入结构 8

图10：均胜2015-2023年商誉规模（亿元） 8

图11：均胜2018-2023年归母净利润（亿元） 8

图12：均胜2018-2023年毛利率以及归母净利率变动情况 8

图13：均胜各项费用率 9

图14：均胜2015-2023年研发费用（亿元） 9

图15：同业公司研发费用对比情况 9

图16：均胜人员变动及研发人员占比情况 9

图17：2014年汽车安全市场份额（按销售额统计） 10

图18：KSS部分重要客户 10

图19：均胜电子全球化布局 10

图20：2021年全球汽车被动安全市场份额 10

图21：公司主要安全产品 11

图22：汽车被动安全市场规模结构占比情况 11

图23：奥托立夫2018-2023年营业收入及增速情况 11

图24：奥托立夫2018-2023年净利润及净利率情况 11

图25：单车被动安全价值量变化情况（美元） 12

图26：中国汽车被动安全系统市场规模情况及预测（亿美元） 12

图27：公司2018-2023年汽车安全板块订单及收入情况 13

图28：均胜安全系统2019-2023年净利润情况 13

图29：公司汽车电子板块四大产品线及拳头产品 14

图30：普瑞部分供货车型及产品形态 14

图31：新款特斯拉ModelY供应商 14

图32：普瑞营收及净利润（均胜年报口径） 15

图33：普瑞2018-2022年营收拆分（单位：亿欧元） 15

图34：2023年1-8月中国市场车载HMI交互界面渗透率 15

图35：全球汽车HMI市场规模预测（亿美元） 15

图36：nGene3H产品介绍 16

图37：均联智行智能座舱演进路线 16

图38：华为汽车生态不断扩大 16

图39：2023年11月-2024年6月鸿蒙智行月交付量（万辆） 16

图40：座舱域控制器2022-2026E渗透率及市场规模 17

图41：均胜800V充电升压模块 18

图42：均胜800VDC/DC电压转换模块 18

图43：G9和ModelY充电功率对比-第三方充电桩充入44kWh