华洋赛车(8340)北交所公司深度报告：海外市场多边发力，新能源布局及募投达产助力Kayo出海“乘风”.docxVIP

目 录

1、2024H1扣非归母净利润3113万元（+48%），毛利率上升 4

2、论趋势：出口端边际复苏，俄罗斯等一带一路市场前景广 8

、2024年二季度我国摩托车产销量实现连续三个月产销同比正增长 9

、出口持续边际好转，2024年1-7月向俄罗斯出口摩托车同比+56% 12

、涛涛车业侧重电动车/自行车，华洋赛车与春风动力有一定可比性 13

3、论优势：品牌力与渠道布局日积月累，激励人才显露底蕴 16

、钻研车架主体结构设计，产品线覆盖宽泛年龄阶段增强品牌复购力 16

、高效供应链与品牌推广作支撑，助力渠道布局“一带一路”新市场 17

、重视人才队伍的发展以及激励措施，高分红率提升内在投资价值 19

4、论前路：布局新能源动力系统，募投项目投产在即 21

、积极推进生产智能化改造，投设子公司向新能源动力系统延伸布局 21

、截至2024H1末，运动摩托车智能制造项目累计投入募资金额的75% 21

5、投资建议与盈利预测 23

6、风险提示 23

附：财务预测摘要 24

图表目录

图1：公司产品多年来被指定为全国摩托车越野锦标赛指定竞赛用车，2023年8月登陆北交所 4

图2：产品用户群体为儿童青少年及其家庭、专业赛车手及越野爱好者等 6

图3：2023年二轮摩托车业务创收30110.98万元（万元） 6

图4：2023年二轮摩托车业务毛利率升至22.27% 6

图5：2024H1营收2.59亿元（+17.36%）、归母净利润3172.49万元（+12.38%） 7

图6：两轮摩托按照结构划分可以分为踏板车、弯梁车和跨汽车 8

图7：摩托车产业链由上游的轮胎、发动机、离合器、变速器等原材料组成 8

图8：2023年我国产销摩托车1941.63万辆（-9%）和1899.07万辆（-11%）（万辆） 9

图9：2023年12月跨骑、踏板和弯梁占二轮车总销量比分别为41%、38%和8% 9

图10：2023年我国燃油摩托车销量前三企业分别为大长江、隆鑫、宗申（万辆） 10

图11：我国摩托车产销量实现了2024年第二季度连续三个月的产销同比正增长 10

图12：2022年全球全地形车销量约93万辆，同比下降10.6% 11

图13：2022年全球UTV产品占全地形车的61% 11

图14：2010-2022年我国全地形车销量CAGR达13.4% 12

图15：2022年春风动力国内市占率达74% 12

图16：2024年7月我国摩托车出口366万辆（+48.18%） 12

图17：2024年7月我国摩托车出口13.72亿美元（+29%） 12

图18：2024年1-7月我国向俄罗斯市场出口摩托车数量为22.83万辆（+56%） 13

图19：选取春风动力、涛涛车业、北极星（PII.N）作为华洋赛车的可比公司 14

图20：2023年华洋赛车海外销售收入占比达93% 15

图21：2023年涛涛车业在美国区域销售占比达71% 15

图22：2023年春风动力在北美地区创收占比达39% 15

图23：2021-2023年两家公司两轮摩托车毛利率接近 15

图24：2021-2023年春风动力四轮车业务毛利率较高 15

图25：从车体外观设计、车架主体结构设计、高效传动系统设计等多方面攻坚克难 16

图26：在车架主体的轻量化高强度设计、高效传动系统设计等方面掌握核心技术 16

图27：品牌KAYO已成为动力运动装备领域国际知名的中国品牌 17

图28：进入了北美洲、欧洲、南美洲等国内外主流市场的五十余个国家和地区 18

图29：2203年公司股利支付率达到了206.55% 20

图30：公司有望在新能源科技领域取得创新性成果 21

图31：公司于2024年3月举行了“运动摩托车智能制造项目”的结顶仪式 22

表1：截至2024年上半年末，董事长戴继刚先生持股比例为37.2% 4

表2：公司产品主要包括两轮越野摩托车和全地形车两大类动力运动装备产品 5

表3：春风动力与华洋赛车的业务类型较为相似 14

表4：华洋赛车和春风动力均已自有品牌推广为主 14

表5：较多在研项目开发针对儿童及青少年用户群 17

表6：华洋赛车队积极参与、承办国内外越野摩托车各项赛事，取得了较多赛事荣誉 18

表7：已积累了一批合作关系稳固、供应稳定