美联储降息周期有望开启，关注黄金股修复机会.docxVIP

投资要点

投资要点

工业金属：宏观环境渐暖，铜铝持续去库，关注旺季需求。9月6日-9月13日，LME铜、铝、锌、锡价涨跌幅分别为+3.4%、

+5.6%、+7.2%、+3.0%，SHFE铜、铝、锌、锡价周涨跌幅分别为+1.2%、+2.3%、+4.3%、+1.5%；9月13日LME铜、铝、锌、

锡价格分别为9257美元/吨、2473美元/吨、2900美元/吨、3.18万美元/吨。铜价格方面，宏观环境渐暖，欧央行降息领先美联储。基本面方面，9月13日沪铜库存下降速度加大，已降至逾6个月新低水平，累积减少3.0万吨至18.6万吨，环比上周跌幅13.9%，反映当前现货消费环境出现好转迹象。铝价格方面，消费旺季到来需求开始复苏，社会库存连续去库，据SMM统计，

9月12日中国铝锭社会库存74.8万吨，较前一周四去库4.6万吨；叠加宏观面渐暖，铝价或可偏强运行。我们认为，可关注“金九银十”旺季的需求改善。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、中国铝业、天山铝业、云铝股份、中国有色矿业、金诚信、铜陵有色等公司。

能源金属：MinRes削减MtMarion和Wodgina矿山员工。9月6日-9月13日，电池级碳酸锂、氢氧化锂、LME镍、长江钴价涨跌幅分别为1.4%、-1.7%、0.4%、-1.7%。据SMM，澳大利亚锂矿巨头MineralResources宣布了一系列大幅削减成本的举措，预计将节省1.8亿澳元的资本开支和1.2亿澳元的运营成本以用于2025财年。我们认为低锂价将迫使生产商减少资本开支，降低成本以应对挑战。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、江特电机、中矿资源；华友钴业、格林美等公司。

黄金白银：美欧央行再度降息，看好全球降息背景下板块表现。9月13日伦敦现货黄金、白银价格分别为2575.10美元/盎司和29.97美元/盎司，周涨跌幅分别为2.75%和3.90%；上海金交所黄金、白银价格分别为582.54元/克和7.39元/克，周涨跌幅分别为1.69%和2.91%。9月12日，欧洲央行公布利率决议，下调存款机制利率25BP至3.5%；下调再融资利率60BP至3.65%；下调边际贷款利率60BP至3.9%。这是欧洲央行自24年6月以来第2次降息，并采取了非对称式降息。我们认为，欧央行的再次降息

进一步推动了全球降息周期进程，黄金白银有望受益。月度数据方面，美国8月未季调CPI年率2.5%，低于前值2.9%；未季调核心CPI年率3.2%，与前值持平；季调后CPI月率0.2%，与前值持平；季调后核心CPI月率0.3%，高于前值0.2%。推荐：山金国际、山东黄金、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、盛达资源和湖南黄金；建议关注：四川黄金、玉龙股份等。

稀土和锑、锗、铀等小金属、新材料：氧化镨钕价格下跌5.5%。9月6日-9月13日，氧化镨钕价格涨跌幅为-5.5%，锑价格涨跌幅为0.0%。建议关注：北方稀土、中国稀土、湖南黄金、金钼股份等公司。

风险提示：经济复苏不及预期；新能源车、地产需求不及预期；主要经济体货币政策收紧过度；国际地缘政治风险；项目建设不及预期。

价格数据产品单位2024/9/6

价格数据

产品

单位

2024/9/6

期初价格

2024/9/13

期末价格涨跌幅

稀土和锑、锗、铀等小金属、新材料

镨钕氧化物

万元/吨

43.61

41.22

-5.5%

钼精矿:45%-50%

元/吨度

3775.00

3725.00

-1.3%

锑

万元/吨

16.11

16.11

0.0%

氧化镝

万元/千克

0.18

0.17

-7.7%

氧化铽

万元/千克

0.58

0.57

-1.9%

黑钨精矿:≥55%

万元/吨

13.82

13.64

-1.3%

锗锭:≥50Ω

元/千克

17850.00

17850.00

0.0%

二氧化锗:≥99.999%

元/千克

13450.00

13450.00

0.0%

海绵钛≥99.6%

元/千克

43.00

43.00

0.0%

镁锭（右）

万元/吨

1.97

1.97

0.0%

精铋:≥99.99%

万元/吨

9.00

8.80

-2.2%

精铟:≥99.995%

元/千克

2875.00

2875.00

0.0%

库存数据

产品

单位

2024/9/6

期初库存

2024/9/13

期末库存涨跌幅

能源金属

LME镍

万吨

12.17

12.34

1.4%

SHFE镍

万吨

2.24

2.40

7.0%

工业金属

LME铜

万吨

31.76

31.15

-1.9%

SHFE阴极铜

万吨

21.54

18.55

-13.9%

SHFE国际铜

万吨

1.45

1.45

0.0%

LME铝

万吨

83.34

82.09

-1.5%

SHFE铝

万吨

28.59

28.38

-0.8%