上海莱士海尔掌舵领航，公司开启新征程.docxVIP

目录

上海莱士：海尔集团成为实控人 6

海尔集团控股，公司迈入新征程 6

经营步入正轨，员工持股彰显信心 7

中外对照，观行业发展之路 9

市场格局：海外巨头垄断，国内集中度有待提升 11

海外市场：寡头垄断 11

国内市场：集中度逐步提升 12

供给端：海外采浆成熟，国内“拓浆+挖潜” 13

海外供给情况 13

国内供给情况 14

需求端：海外静丙为主，国内产品结构逐步优化 17

资源开拓+产出提升，助公司成长之势 18

采浆资源：存量挖潜，外延开拓 19

吨浆产出：产品丰富，持续补足 20

人血白蛋白：自产+代理，发挥差异化优势 21

静丙：构筑品牌优势，持续提升市场占有率 21

凝血因子：前瞻性布局，独家产品差异化竞争 22

在研管线持续推进，全面布局提升产出 23

盈利预测与估值分析 23

盈利预测 23

4.2估值 24

风险提示 25

图表目录

图1：公司历史 6

图2：公司股权结构（截至6月30日） 7

图3：2019-2024H1公司营业收入及增速（亿元） 8

图4：2019-2024H1公司归母净利润及增速（亿元） 8

图5：2019-2024H1公司血制品业务拆分（亿元） 8

图6：2019-2024H1公司人血白蛋白业务拆分（亿元） 8

图7：2019-2024H1公司毛利率及净利率情况 9

图8：2019-2024H1公司费用率情况 9

图9：血液及血浆组成成分 10

图10：血制品生产流程 11

图11：全球血制品市场规模（亿美元） 11

图12：1996-2015年全球并购整合 12

图13：中国血制品行业大事记 12

图14：我国血制品市场规模（亿元） 13

图15：我国血制品竞争格局（按采浆量计算） 13

图16：美国浆站数量（家） 14

图17：美国采浆量（吨） 14

图18：一图看懂全球血制品行业和制品短缺现状 14

图19：我国采浆量（吨） 15

图20：我国浆站数（家） 16

图21：2016年全球血制品产品结构 17

图22：2023年我国血制品产品结构 17

图23：2019-2023年人免疫球蛋白医院销售额 17

图24：2019-2023年人免疫球蛋白医院销售量 17

图25：血制品企业投资框架 19

图26：2023年上海莱士自产血制品收入拆分（亿元） 20

图27：2018-2024H1自产白蛋白销售额 21

图28：2021-2024H1进口白蛋白销售额 21

图：-年公司静丙销售额..............................................................

图30：2023年样本医院静丙销售格局 21

图31：2018-2023年公司人纤维蛋白原样本医院销售额 22

图32：2018-2023年公司人纤维蛋白粘合剂样本医院销售额 22

表1：公司主要产品 7

表2：公司员工持股计划考核目标 9

表3：中国主要血液制品及适应症 10

表4：2021年中美供浆情况对比 15

表5：十四五期间部分省市浆站设置规划 16

表6：中外血液制品消费量对比 17

表7：中美获批静丙适应症情况 18

表8：血制品公司采浆能力对比 19

表9：血制品公司现有产品批文对比 20

表10：公司在研项目 23

表11：公司盈利预测 24

表12：可比公司估值情况 25

上海莱士：海尔集团成为实控人

图1：公司历史

上海莱士成立于1988年，由美国莱士和上海市血液中心血制品输血器材经营公司合资成立，2007年转制为股份有限公司，2008年6月于深交所挂牌上市。公司上市后成功收购了郑州莱士、同路生物、浙江海康及广西冠峰等血制品企业，显著提高了公司的产业规模和产品种类，成为国内同行业中血浆综合利用率高、产品结构和品种齐全、质量领先的血液制品生产企业。

资料来源：公司官网，研究

海尔集团控股，公司迈入新征程

2018年2月，公司启动海外并购重组，最终方案调整为拟发行股份购买基立福持有的GDS合计45%股权。2020年4月完成收购，全球血制品巨头基立福成为公司股东，控股26.2%。2023年12月29日公司发布公告，海尔集团出资125亿元获得基立福持有的20%股权，同时基立福将剩余6.58%股权对应的表决权委托海尔集团或其指定关联方行使。2024年7月海尔集团正式成为上海莱士第一大股东和实控人，共计持有26.58%股份所对应的表决权。上海莱士也从此前无实控人状态正式成为海尔集团