社会服务行业2024年上半年业绩综述：板块经营分化，教育韧性增长.docxVIP

目录

2024H1业绩回顾 6

营收：同比向上，增速放缓 6

盈利：延续修复趋势，板块表现分化 6

现金流：同步营收趋势，收现能力提升 8

教育：政策趋势明朗，龙头重回增长 9

政策趋势明朗，格局改善，量价齐升 9

学大教育：业绩超预告中枢，职教版图又下一城 12

昂立教育：中报盈利能力提升，股权激励方案落地 12

酒店：产品结构升级，关注暑期经营数据 12

看好旺季酒店龙头释放业绩弹性 13

锦江酒店：优化资源配置，释放组织动能 15

首旅酒店：门店量质并提，抬升品牌效应 15

景区：人次保持增长，关注客单修复 15

旅游出行人次、半径持续增长，消费仍待修复 15

天目湖：休闲游潜力可期，期待暑期旺季提升业绩 19

宋城演艺：新项目表现亮眼，存量项目持续优化 19

黄山旅游：全域布局持续推进，期待产业布局优化成效 20

人资：需求改善平缓，公司经营分化 20

就业需求复苏缓慢，政策发力静待转机 20

科锐国际：国内趋势向好，期待整体修复 21

北京人力：兼具韧性成长，外延拓展可期 22

餐饮：需求下沉，竞争加剧，适者换新 22

线下客流修复，餐饮消费增速放缓 22

海底捞：品牌势能强劲，关注下沉市场开拓 28

同庆楼：延续扩张趋势，期待新店快速爬坡 29

九毛九：业绩承压，关注品牌结构调整 29

免税：离岛免税销售承压，口岸免税有序复苏 30

客单价持续下行，国际客流恢复向好 30

中国中免：海南逆势提份额，口岸盈利改善 32

风险提示 33

图表目录

图1：2023H2及2024H1年社服各子行业营收同比增速 6

图2：2024Q1及2024Q2社服各子行业营收同比增速 6

图3：2016-2024历年H1社服各子板块毛利率 7

图4：2017-2024历年Q2社服各子板块毛利率 7

图5：2016-2024历年H1社服各子板块期间费用率 8

图6：2017-2024历年Q2社服各子板块期间费用率 8

图7：2016-2024历年H1社服各子板块经营现金流量净额（亿元） 8

图8：2017-2024历年Q2社服各子板块经营现金流量净额（亿元） 8

图9：2016-2024历年H1社服各子板块现金流量净额/营业总收入 8

图10：2017-2024历年Q2社服各子板块现金流量净额/营业总收入 8

图11：2021年双减政策执行后，线下教培中心（万家）出清较为彻底 9

图12：2021年双减政策后，线上教培机构（家）出清87% 9

图13：新东方学习中心数量（不含学校）重新开始增长（个） 10

图14：好未来单季度收入增长提速 10

图15：学而思网校线上大班收费水平提升（元） 11

图16：双减前学而思培优小班和双减后学而思素养课时收费对比（元） 11

图17：美股教育公司归母净利润（亿元） 11

图18：A股及港股头部教育公司归母净利润（亿元） 11

图19：西安、苏州等地新东方重启归巢计划号召老员工回司就业 11

图20：2024春季新东方各地学校启动春招以补充产能 11

图21：2023、2024年中国大陆整体酒店经营数据同比增速 13

图22：三大酒店集团中高端门店占比持续提升 14

图23：三大酒店集团新开店重点有别 14

图24：三大酒店集团国内业务RevPAR同比增速 14

图25：锦江和华住海外业务RevPAR同比增速 14

图26：三大酒店集团月度经营数据同比增速 14

图27：酒店集团收入季度同比增速 15

图28：酒店集团归母净利润（亿元） 15

图29：民航当月客运量及较2019年同期恢复进度 16

图30：铁路当月客运量及较2019年同期恢复进度 16

图31：国内旅游总人次恢复至2019年同期情况 16

图32：节假日国内旅游人次、收入及人均消费恢复至2019年同期情况 16

图33：2021年以来节假日国内游客平均出游半径（公里） 16

图34：2021年以来节假日国内游客目的地平均游憩半径（公里） 16

图35：景区板块整体单季营业收入较2019年同期恢复进度（%） 17

图36：景区标的2024年单二季度营业收入（百万元）及恢复进度（%） 17

图37：景区标的2024年单二季度毛利润（百万元） 18

图38：景区标的2024年单二季度毛利率（%） 18

图39：景区标的2024年单二季度净利润（百万元） 19

图40：景区标的2024年单二季度净利率（%） 19

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