石油石化行业政策发力，大化工4次大底复盘.docxVIP

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2024-10-17 发布于北京
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石油石化行业政策发力，大化工4次大底复盘.docx

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正文目录

TOC\o1-2\h\z\u大化工板块25年4次底部复盘 4

政策发力促进地产消费 4

周期底部反弹回溯 5

基金持仓历史回溯 8

政策发力有望提振化工需求实现新一轮反弹 10

基础化工：盈利仍承压，静待需求改善 11

石油化工：烯烃消费磨底，消费提振涤纶长丝等 12

投资建议：建议关注顺周期优质资产等 15

风险提示 15

图表目录

图表1：国内房屋新开工面积和商品房销售面积累计同比（） 4

图表2：固定资产投资完成额以及房地产开发投资完成额累计同比（） 4

图表3：2016年1月至2024年8月化工行业PPI和CPI对比（） 5

图表4：2000年至今石油石化（申万）市盈率与指数点位回溯 5

图表5：2000年至今基础化工（申万）市盈率与指数点位回溯 6

图表6：2005Q1至2024Q2石油石化板块基金重仓持股比例变化图 9

图表7：2005Q1至2024Q2石油石化板块基金重仓持股比例变化图 10

图表8：CCPI指数（中国化工产品价格指数）和CCPI-原油价差走势 11

图表9：基础化工板块营收变动情况 12

图表10：基础化工板块归母净利润变动情况 12

图表11：基础化工板块季度销售毛利率走势和分位数 12

图表12：基础化工板块季度ROE走势和分位数 12

图表13：聚烯烃-原油价差（元/吨） 13

图表14：涤纶长丝—PTAMEG产品价差（元/吨） 14

图表15：布伦特原油期货结算价（美元/桶） 15

大化工板块25年4次底部复盘

政策发力促进地产消费

中共中央政治局9月26日召开会议，对房地产和消费提出了针对性的政策促进措施。房地产：首次提出要“促进房地产市场止跌回稳”，以及“调整住房限购政策，降低存量房贷利率”。根据国家统计局数据，截至2024年8月，国内房屋新开工面积累

计同比下降22.5?，与2023年同期降幅基本持平；商品房销售面积累计同比下降18，

较2023年同期7.1?的降幅进一步扩大。截至2024年8月房地产开发投资完成额累计同比下降10.2?，持续拖累需求。随着稳定房地产市场的政策落地，购房需求回升，或带动房地产下游需求。

图表1：国内房屋新开工面积和商品房销售面积累计同比（）图表2：固定资产投资完成额以及房地产开发投资完成额累

计同比（）

120

100

-20

-40

2017-022017-072017-122018-05

2017-02

2017-07

2017-12

2018-05

2018-10

2019-03

2019-08

2020-01

2020-06

2020-11

2021-04

2021-09

2022-02

2022-07

2022-12

2023-05

2023-10

2024-03

2024-08

2017-12

2018-04

2018-08

2018-12

2019-04

2019-08

2019-12

2020-04

2020-08

2020-12

2021-04

2021-08

2021-12

2022-04

2022-08

2022-12

2023-04

2023-08

2023-12

2024-04

2024-08

房屋新开工面积累计同比

商品房销售面积累计同比

-10

-20

-30

固定资产投资完成额累计同比房地产开发投资完成额累计同比

资料来源：国家统计局，资料来源：国家统计局，

促消费：提出“促进中低收入群体增收，提升消费结构”。根据统计局数据，2024年1月至8月，中国消费市场仍维持弱复苏态势。2024年8月社会消费品零售总额当月同比增长率为2.1?，低于2023年同期2.5pct，消费品零售总额增速持续下滑。与此同时，2024年8月中国CPI当月同比增长率为0.6，CPI数据改善缓慢。化工行业PPI在2021-2023年间整体呈下降趋势，上游和中游利润受到挤压，尽管PPI自2023年下半年有所回升，与历史水平相比仍处于较低水平。随着促消费政策落地，终端需求修复或带动石油石化和化工行业景气度回升。

图表3：2016年1月至2024年8月化工行业PPI和CPI对比（）

中国:PPI:全部工业品:当月同比中国:PPI:化学纤维制造业:当月同比

中国:PPI:石油、煤炭及其他燃料加工业:当月同比中国:PPI:化学原料及化学制品制造业:当月同比