神州高铁轨交维修设备龙头企业，动车组高级修周期核心受益标的.docxVIP

正文目录

一、 轨交维保设备龙头企业 5

1、深耕轨道交通后市场运营检修设备领域，通过并购不断拓展业务边界 5

2、毛利率下降及资产减值拖累公司盈利能力，目前处于业务恢复期 9

二、 行业回暖叠加动车组高级修进入放量期，维修设备有望受益 11

1、客流量持续回暖拉动铁路固定资产投资 11

2、动车组高级修周期到来，拉动维保设备需求 12

3、国铁修程修制改革持续带来新增设备需求 13

三、 公司产品充分受益动车组高级修周期及修程修制改革 15

1、新联铁：轨道交通运营维护行业的领军企业 15

2、南京拓控：轨道交通车辆轨边在线检测系统领军企业。 16

四、 盈利预测及投资建议 17

五、 风险提示 18

附：财务预测表 20

图表目录

图1：公司并购之路 5

图2：公司业务板块及其关键子公司（截至2023年底） 6

图3：公司历年营业收入（亿元）及同比增速 10

图4：公司历年归母净利润（亿元）及同比增速 10

图5：公司历年毛利率（%） 10

图6：公司历年资产减值损失（亿元） 10

图7：公司历年商誉减值损失（亿元） 10

图8：我国铁路客运量人数（亿人） 11

图9：国铁集团动车组招标数量（标准组） 11

图10：全国铁路固定资产投资金额（亿元）及同比增速 12

图11：我国动车组新增数量（辆） 12

图12：我国动车组高级修招标数量统计（组） 12

图13：部分高级修工艺设备示意图 13

图14：新联铁部分空心轴、轮对探伤设备 16

图15：新联铁收入（万元）及同比增速 16

图16：新联铁利润（万元）及同比增速 16

图17：南京拓控部分轨边在线检测系统 17

图18：南京拓控收入（万元）及同比增速 17

图19：南京拓控利润（万元）及同比增速 17

图20：神州高铁历史PEBand 18

图21：神州高铁历史PBBand 18

表1：公司核心子公司及其主要产品 6

表2：公司核心子公司及其主要服务 9

表3：公司商誉情况（2023年底） 11

表4：我国动车组维修等级介绍 13

表5：我国七大动车检修基地 14

表6：不同维修机制的主要特点 14

表7：新联铁部分动车组检修设备 15

表8：公司收入结构预测 18

一、轨交维保设备龙头企业

1、深耕轨道交通后市场运营检修设备领域，通过并购不断拓展业务边界

神州高铁前身新联铁成立于1997年，2015年重组上市，公司总部位于北京，是我国轨道交通智能运营检修装备领先企业。

第一阶段：重组上市。2015年，上市公司宝利来控制了新联铁100%股份，新联铁通过重组登陆资本市场，并改名为神州高铁。

第二阶段：聚焦轨道交通主营业务。2016年，公司完成了对交大微联和武汉利德的收购，并剥离了宝利来投资等非主营业务，进一步聚焦轨道交通运营维护主

业。其中交大微联从事铁路及城市轨道交通信号系统的产品研发，武汉利德从事轨道交通运营管理系统开发和轨道线路装备供应。

第三阶段：持续战略升级，向整线智能运营维保服务商升级。2017年，神州高铁通过并购整合华兴致远、南京拓控、华高世纪等多个细分领域领军企业，形成了包括车辆、信号、线路、供电、站场等多个专业在内的轨道交通全产业链运营

维保装备体系。2019年，公司中标天津地铁7号线项目，实现了从运营维护装备供应商向整线智能运营维保解决方案服务商的战略升级。

图1：公司并购之路

资料来源：公司公告、

公司立足于轨道交通主业，形成了轨道交通运营检修装备、轨道交通运营维保服务两大业务板块。

图2：公司业务板块及其关键子公司（截至2023年底）

资料来源：公司公告、

轨道交通运营检修装备：

轨道交通运营检修装备是神州高铁在轨道交通领域的主要业务板块，经过二十七年发展，公司具备完善的轨道交通运营检修装备产业链基础，旗下多家子公司是“专精特新”企业，在车辆检修、信号控制、线路维护、车载电子、轨边检测、供电监测等细分领域拥有领先的技术实力，具备市场竞争优势地位。

近年来，轨道交通运营检修装备业务板块实现稳健发展。公司在保持空心车轴超声波探伤机、列车清洗机、铁路信号微机联锁系统、通过式车轮探伤系统、车载旅客信息系统等核心产品技术和市场领先优势的基础上，持续加大智能化、信息化、数字化产品研发和市场推广力度，动车组巡检机器人、钢轨多功能维修机、轨道交通车辆动力牵引系统、轨边声学检测系统、数据修车系统等新产品陆续实现批量销售。

公司及细分领域简介新联铁（车辆检修）高铁车轮、车轴探伤检测系统、高铁、地铁车辆清洗系统、机车车辆工艺检修装备、转向架试验台、智能巡检机器人、大数据修车系统等。

公司及细分领域

简介

新联铁