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货币政策与流动性观察

月初资金面扰动较少，央行净回笼

核心观点经济研究·宏观周报

月初资金面扰动较少，央行净回笼证券分析师：董德志联系人：田地

0210755

海外方面，上周（7月29日-8月4日）日本央行加息15个基点。联邦dongdz@tiandi2@

资金利率期货隐含9月美联储FOMC降息25bp的可能性为73.5%，不降S0980513100001

息的可能性为26.5%。基础数据

固定资产投资累计同比3.90

国内流动性方面，随着月初资金扰动因素较少，在数量招标体系下，央社零总额当月同比2.00

出口当月同比7.00

行上周大幅回笼流动性，上周三（8月7日）一度出现零投放。资金面M26.20

总体维持均衡，银行等机构融出较积极，但下半周资金面稍显收敛，资市场走势

金利率较周初有所回升。国信货币政策力度指数较前一周（7月29日-8

月4日）基本维持稳定，101.61。其中价格指标上升贡献2329.8%，数

量指标下降贡献-2229.8%。价格指数上升（宽松）主要由上周全周标准

化后同业存单加权利率偏离度（相较MLF）、R加权利率偏离度、DR加

权利率偏离度（相较同期限OMO）以及R001利率总体环比下行支撑。数

量上，央行上周公开市场操作对数量指标仍为拖累。本周关注同业存单

到期近6000亿元，关注对流动性造成的扰动。

央行公开市场操作：上周（8月5日-8月11日），央行净投放流动性

-7597.6亿元。其中：7天逆回购净投放-7597.6亿元（到期7810.5亿资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

元，投放212.9亿元），14天逆回购净投放0亿元（到期0亿元，投放相关研究报告

0亿元）。本周（8月12日-8月18日），央行逆回购将到期212.9亿《宏观经济宏观周报-稳增长政策效果还未显现》——

元，其中7天逆回购到期212.9亿元，14天逆回购到期0亿元。截至本2024-08-11

《高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数降幅

周一（8月5日）央行7天逆回购净投放738.3亿元，14天逆回购净投与上周持平》——2024-08-08

《货币政策与流动性观察-跨月后资金面逐步企稳》——

放0亿元，OMO存量为951.2亿元。2024-08-05

《宏观经济宏观周报-经济增长动能弱化，政府稳增长力度短期

银行间交易量：银行间市场质押回购平均日均成交7.27万亿，较前一内或加大》——2024-08-04

周（7月29日-8月4日）增加1.29万亿。隔夜回购占比为89.3%，较《高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数继续

等待反转》——2024-08-01

前一周（86.0%）下降3.3pct。

债券发行：上周政府债净融资