锂电负极材料行业深度报告：产业推进一体化布局，新技术加速导入(202204).pdfVIP

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电池行业

专

题产业推进一体化布局，新技术加速导入

──锂电负极材料行业深度报告

：邓伟执业证书编号：S1230520110002

行：021

业：dengwei@

公

投资要点

司

研❑锂电需求持续扩张，负极总量增长确定性强

究受益于下游锂电池需求带动，预计2024年全球锂电负极材料需求量将达159万吨，较

｜2021年3年CAGR为46%。其中，动力电池为锂电需求的重要增长极，预计2024年

电全球动力负极材料需求量将达136万吨，较2021年3年CAGR为54%；传统3C数码

池市场已步入成熟阶段，数码电池未来增量需求主要来自智能家庭设备和可穿戴设备；储

能则是锂电池的蓝海领域，有望为锂电需求带来巨量市场。

行

业❑中国龙头加速全球供应，行业格局向“四大多小”演变

｜资源方面，我国石墨保有量全球第一，可用资源较为丰富；技术方面，我国龙头企业持

续深耕，逐步实现进口替代。2021年，负极材料全球产量88.27万吨，中国产量为81.59

万吨，占比达到92%。考虑到负极材料生产能耗高和技术密集的特点，海外扩产节奏

显著慢于国内，预计未来国内企业市占率会继续攀升。得益于资金和技术等方面的壁垒，

负极材料市场集中度较高，行业竞争格局较好。2021年中国负极材料CR3和CR6分别

为50%和80%，国内销量第一梯队分别为贝特瑞、璞泰来、杉杉股份，东莞凯金近年

表现出色，行业格局有“三大多小”向“四大多小”演进的趋势。

❑天然及人造石墨各具优势，硅基材料加速导入

2021年我国负极材料出货量中，人造石墨和天然石墨占比分别为84%、14%。天然石

墨胜在价格优势，在平价消费电池中仍有市场空间，未来储能市场有望为天然石墨带来

规模化应用机会；而人造石墨循环性能好，能量密度高，在新型负极材料规模化应用前，

石墨类负极材料仍将占据主导地位，渗透率有望继续提升。现阶段，在多样化的性能指

标衡量维度下，面对新能源汽车降本，储能平价的市场需求，持续的工艺改进和有效的

成本控制将成为企业的核心竞争力。长期来看，随着对能量密度需求的不断提升，硅基

材料比容量优势将更加突出，硅碳负极的研发和导入将加速进行。

❑主流厂商积极布局“一体化”，石墨化技术有望加速迭代

目前我国内蒙地区石墨化产能集中，受到能耗双控、冬奥会等因素影响，石墨化供应紧

缺加剧，负极企业产销受到限制。为保供给降成本，负极企业纷纷“牵手”提速布局一

体化建设，考虑到能评审批趋严影响项目投建进展、石墨化项目投产后仍需约半年时间

完成产能爬坡，预计未来一年内石墨化供不应求的局面仍将维持。目前以艾奇逊炉、内

热串接炉为代表的传统石墨化生产技术仍处于较低水平，远不能满足工业化生产的要

求，厂家通过炉型改造、工艺革新等方式追求石墨化的技术升级，箱体、连续石墨化有

望引领技术发展。

❑投资分析意见：全球电动化加速带动锂电负极的需求持续增长，行业龙头加速产

业一体化布局及石墨化技术迭代，从而进一步增厚竞争壁垒，行业格局有望进一步优化；

主流企业加速布局新型材料，有望在硅碳负极商业化进展中获得先发优势。看好兼具工

证艺及一体化布局优势的龙头厂商，建议关注：璞泰来、贝特瑞、杉杉股份、中科电气、

券福鞍股份、翔丰华。

研❑风险提示：全球新能源汽车销量不及预期，原材料涨价压力传导不及预期，产业

究一体化建设不及预期。

报

告

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