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第十二章风险资产的定价
第一节资本资产定价模型(CAPM)
1.资本资产定价模型的根本内涵
CAPM旨在解决的问题是假设资本市场中，当
投资者都采用Markowitz资产组合选择理论时，
资产的均衡价格是如何在风险与收益的权衡形
成的，或者说，在市场均衡状态下资产的价格
是如何依风险而确定的问题。
10/5/2024.
第一节资本资产定价模型(CAPM)
2.传统资本资产定价模型
了解传统CAPM的假设前提和推导过程。传统
CAPM至少可以有两种用途：资产估值和资源配置。
对传统CAPM的有效性的检验还没有一个确切的结
论。因此，对CAPM的应用应持慎重态度，要充
分认清传统CAPM的限制，防止简单、机械的应
用CAPM。
10/5/2024.
第一节资本资产定价模型(CAPM)
3.几个例子〔略〕
4.CAPM的几种开展形式
经济学家对传统的CAPM进行了开展，提出
了以下几种模型：零βCAPM、跨期CAPM、
多βCAPM和以消费为根底的CAPM。
10/5/2024.
一、金融风险分析的根本问题
〔一〕
风险的含义
1.内涵：一定时间内，以相应的
风险
因素为必要条件，以相应的风险事故为
充分条件，和有关领域承受相应的风险
结果的可能性。
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2.风险三要素
风险因素风险事故赖以发生的客观条
件
风险事故导致风险结果的直接原因
风险结果〔风险损失〕风险事故给风险
主体
带来的直接影响
10/5/2024.
风险、损失时机和不确定性之间关系
3.风险的特征
客观性
普遍性
偶然与必然可测性
可变性可转化的特性
10/5/2024.
〔二〕风险的根本类型
1.按涉及的范围分
系统风险：
由政治、经济、社会等因素造成的，涉及某一
领域整体的风险，是一种绝对风险。
1〕利率风险：
10/5/2024.
2〕汇率风险：
因汇率变动引起投资收益率变动的风险
3〕购置力风险：
通货膨胀风险，由于通货膨胀引起投资收益
率变动的风险
4〕市场风险：
由于经济周期性波动或市场突发事件引起投
资收益率变动的风险
10/5/2024.
非系统风险：仅涉及某个领域中个体的风险，
是一种相对风险。
1〕经营风险：
由于企业的外部经营环境、条件，内部经
营管理发生失误而使自身或投资者蒙受损失
的风险
2〕财务风险：
由于企业筹资方式使资本结构发生变动，
致使投资收益率变动的风险
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2.按风险的性质分—按风险事故所产生的
后果分
纯粹风险
投机风险
3.按损失产生的原因分
经济风险
自然风险
政治风险
4.按风险的潜在损失形态分
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