洛凯转债(113689.SH)申购分析：中低压断路器关键部附件行业研发、生产、服务企业.docxVIP

一、洛凯转债分析

（一）转债分析

洛凯转债本次发行规模4.03亿元，期限6年，发行与主体评级为AA-/AA-（东方金诚）。转股价为15.45元，到期补偿利率为10%，属较高水平。下修条款15/30，85%和强赎条款15/30，130%均为市场化条款。以2024年10月15日中债6YAA-企业债到期收益率4.061%贴现率计算，纯债价值94.76元，对应YTM为3.12%，债底保护性充足。总股本稀释率为14.03%、流通股本稀释率14.03%，有一定摊薄压力。

表1：洛凯转债基本要素

基本要素

债券简称

洛凯转债

债券代码

113689.SH

正股简称

洛凯股份

正股代码

603829.SH

发行/主体信用评级

AA-/AA-（东方金诚）

认购代码

754829

发行金额（亿元）

4.03

发行期限（年）

6

转股价（元/股）

15.45

起息日

2024-10-17

转股起始日

2025-04-23

转股结束日

2030-10-16

下修条款

15/30，85%

强赎条款

15/30，130%

回售条款

最后两个计息年度，70%

补偿利率

10.00%

利率

0.2%、0.4%、0.8%、1.5%、2%、5%

发行方式

优先配售和网上定价

优先配售（元/股）

2.521

总股本稀释率

14.03%

流通股本稀释率

14.03%

主要指标

转股价（元）

15.4500

折现率（2024/10/15）

4.0610%

债券面值（元）

100

平价溢价率

13.73%

正股收盘价（元）（2024/10/16）

16.48

转股溢价率

-7.21%

纯债价值（元）

94.76

纯债溢价率

5.53%

平价（元）

107.77

纯债YTM

3.12%

总股本

160,000,000.00

非限售流通股

160,000,000.00

资料来源：iFinD，

表2：募集资金用途（万元）

序号

项目名称

项目投资总额

拟使用募集资金金额

1

新能源及智能配网用新型电力装备制造项目

31,655.28

28,243.10

2

补充流动资金

12,100.00

12,100.00

合计

43,755.28

40,343.10

资料来源：可转债募集说明书，

（二）中签率分析

根据公司最新中报，洛凯股份前十大股东持股比例合计76.08%，持股较为集中。假设前十大股东参与比例为80%，剩余股东参与比例为50%，则股东优先配售比例为60.86%。网上申购额度为1.1亿元。从近期市场转债申购情况看，假设网上申购数为750万户，单户申购上限金额

100万元，则中签率预计为0.0015%。

二、正股分析

（一）公司简介

截至2024年6月30日，公司无控股股东，公司主要股东为洛辉投资、洛腾投资、洛盛投资。实际控制人为谈行、臧文明、汤其敏、谈建平、陈明。公司主要股东洛辉投资、洛腾投资、洛盛投资和实际控制人直接和间接持有的公司股票均未被质押。

洛凯股份主要从事断路器、环网柜等中低压配电设备及其关键部附件的研发、生产和销售，是目前我国中低压断路器关键部附件行业中研发、生产、服务能力位于前列的企业之一。公司目前已发展为涵盖中低压成套配电设备其关键部附件的全产业链企业，具备从机加工、基础器件、整机设备到工艺解决方案的垂直一体化优势，既能较好地控制成本，提高产品附加值，保障产品质量，又直接面向市场，掌握市场主动权。自成立以来，公司始终定位于行业的中高端市场，专注于行业内中高端产品以及技术前沿新型产品的研发、生产和销售。经过多年发展，公司以优异且稳定的产品质量及技术水平形成了较强的竞争力，陆续向国内外知名电气厂商供应中高端压断路器及其关键部附件、智能环网柜及其关键部附件产品，提供研发、制造、服务整体化解决方案。公司先后被评为正泰电器、西门子等客户的优秀供应商、最佳合作供应商。

公司目前的产品主要包括断路器及其关键部附件、成套柜及其关键部附件，其中断路器以中低压断路器为主，断路器部附件以中低压操作机构和低压抽（框）架为主，成套柜以中压环网柜、环网箱为主，成套柜部附件以环网柜配套机构、开关为主。其中，断路器及其关键部附件为公司核心产品，近三年及2024年1-6月占比在46%以上。断路器是关键的电气安全装置，用于在过载、短路、漏电、欠电压等故障情形下提供预警、切断电路以保护电路免受损害。环网柜、环网箱是在电网和用户之间进行电能分配、监测和管理的关键节点，集成开关设备、测量仪表、保护电器和辅助电器等，实现对电能和路网的高效管理。公司产品主要用于电力系统的配电设施，下游涵盖新型电力系统、建筑、工业制造、通信等众多行业。

公司销售以内销为主，近