事件点评：财政发力基调明确，可能提振股市.pdfVIP

事件点评

事件：10月12日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，财政部部长蓝佛安介绍“加大财政

政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。

一、总体定调积极，化债、地产收储等是重点

总体定调积极：对于财政政策实施的空间、化解地方债风险等表述积极。（1）对于财政政

策实施空间等的表述积极。一是强调“中国财政有足够的韧劲，通过采取综合性措施，可以实现

收支平衡，完成全年预算目标”增强市场信心；二是明确表态“中央财政还有较大的举债空间和

赤字提升空间”，后续财政继续发力空间充裕；三是强调后三个月共有2.3万亿元专项债资金可

以安排使用等表述超预期积极。（2）对置换地方政府存量隐性债务政策表述积极。会议中明确提

出“为了缓解地方政府的化债压力，除每年继续在新增专项债限额中专门安排一定规模的债券用

于支持化解存量政府投资项目债务外，拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债

务”，增量政策落地下进一步支持地方政府债务风险化解，具体实施细则后续可能逐步披露，政

策预期有所增强。

超预期的点：化债、地产、补充银行核心资本、民营企业税收、“三保”等政策表述超预期。

（1）化解地方政府存量隐性债务风险的政策措施（包括可能的规模）超预期。一是明确表态一

次性增加较大规模化债，且强调是近年来出台的支撑化债力度最大的措施，对比在2015年至

2018年期间，通过发行置换债券置换非地方政府债券形式的存量债务累计发行规模超过12万亿

元，考虑到当前地方政府隐性债务的潜在规模，这个表态显示这次的化债规模可能远超过市场预

期的2万亿。二是明确表示相关政策待履行相关法定程序后再向社会做详尽说明，显示落实进度

可能超预期。（2）财政支持地产的政策表述超预期。一是收储政策有亮点：首先支持收购存量房

上，明确提出用好专项债券来收购存量商品房用作各地的保障性住房，并继续用好保障性安居工

程补助资金；其次允许专项债券用于土地储备超预期，后续政策调节土地市场供需关系的同时可

能进一步缓解地方政府和房企的流动性与债务压力。二是优化税收政策，让利给居民，刺激需求：

财政部表态抓紧研究明确与取消普通住宅和非普通住宅标准相衔接的增值税、土地增值税政策，

居民缴税负担减轻下可能扩大地产的需求。（3）明确表示国有大行资本补充工作已启动。政策明

确发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本，积极的表态消除了前期市场的担忧，

也有望提升后续银行抗风险和信贷投放能力，金融服务实体的基调不变。（4）强调避免收“过头

税”。财政部明确表态“既要依法依规筹集财政收入，也要避免收过头税，切实维护经营主体权

益”，政策对民营企业、小微企业的呵护意图明显，旨在通过财政发力解决当前企业经营困境，

提振市场信心。（5）明确表示对“三保”的财力支持。会议明确指出加力化债保民生，巩固基层

“三保”，后续政策有望持续落地。

符合预期的：对于医疗、教育、消费等政策表述基本符合预期。（1）对于医疗、教育、养

老等财政支出规划符合预期。为实现全年经济社会发展目标任务，财政部提出切实保障各项重点

支出，其中对于强化科技、教育等重点支出保障，落实好城乡居民基础养老金提标等表述基本符

合预期，财政支出重点方向之一仍是惠民生。（2）化债推动“两新”政策落地，消费政策基本符

合预期。一是当前财政政策对于促消费的主要发力方向仍是推进“设备更新”和“以旧换新”的