天源环保公司深度研究：在手订单充沛，第二增长曲线景气度高.pdfVIP

证券研究报告

内容目录

1、综合性环保企业，不断探索新成长极5

1.1、综合性环保企业，业务涵盖水务、固废、绿色能源5

1.2、股权结构6

1.3、营收、净利润增长迅速，现金流波动较大7

2、环保业务在手订单充足；拟投资氢能、光伏项目打造第二成长曲线9

2.1、传统环保业务在手订单充足9

2.1.1、水务行业进入“提质增效”时代，公司在手订单充足9

2.1.2、协同发展垃圾焚烧、污泥等综合固废处置业务12

2.2、拓展第二成长曲线；氢能、光伏业务逐步落地14

3、核心亮点16

3.1、在手订单充足，保障未来成长16

3.2、氢能、光伏业务助力拓展第二成长曲线17

3.3、加大与高校合作研发，持续挖掘新增长点18

4、盈利预测与评级18

5、风险提示19

请务必阅读正文后免责条款部分3

证券研究报告

图表目录

图1：公司发展历程5

图2：天源环保业务布局6

图3：天源环保股权结构（截至2024年6月30日）7

图4：2019-2024H1营业收入及同比增速7

图5：2019-2024H1归母净利润及同比增速7

图6：公司主营业务营收情况（亿元）8

图7：公司主营业务营业收入占比8

图8：公司毛利率、净利率情况8

图9：公司现金流情况8

图10：城镇年供水总量（亿立方米）及增长情况9

图11：城镇污水年排放量（亿立方米）及增长情况9

3

图12：城市污水处理能力（亿m/日）及同比变化9

图13：城市污水处理率9

图14：垃圾无害化处理量及焚烧化率12

图15：垃圾焚烧产能（万吨/日）12

图16：全国污水处理厂干污泥产生量（万吨）13

图17：全国污水处理厂干污泥处置量（万吨）13

图18：氢气产量（万吨）及增长情况15

图19：中国氢能需求量预测（万吨）15

图20：光伏组件产量（GW）及增长情况16

图21：光伏新增装机容量（GW）及增长情况16

表1：水处理及衍生产品服务收入前五大项目（单位：万元）10

表2：水环境治理与服务典型标杆项目10

表3：水环境治理与服务上市以来公告订单汇总（一般建造模式委托运营、设备服务等）（单位：亿元）11

表4：水环境治理与服务上市以来公告订单汇总（投资建造模式）（单位：亿元）11

表5：固废项目上市以来公告订单汇总（截至2024年3月底）（单位：亿元）13

表6：公司主要在建项目情况（单位：万元）14

表7：约70亿元投资协议具体内容14

请务必阅读正文后免责条款部分4

证券研究报告

1、综合性环保企业，不断探索新