腾讯控股2024Q3财报前瞻：游戏加速，广告稳健，持续高质量增长.pdfVIP

证券研究报告

1、主要财务指标前瞻

整体业绩：我们预计公司2024Q3实现营业收入1670亿元（YoY+8%）。其中

增值服务823亿元（YoY+9%），增值服务中游戏业务518亿元（YoY+13%）、

社交网络305亿元（YoY+3%），在线广告业务298亿元（YoY+16%），金融

科技和企业服务536亿元（YoY+3%）。

费用及利润率：预计公司2024Q3毛利率53%（YoY+4pct），毛利润891亿元

（YoY+16%）;销售费用率6%，一般及行政费用率17%；NON-IFRS经营利润

607亿元，同比增长18%；NON-IFRS归母净利润561亿元，同比增长25%；

NON-IFRS经营利润率36%（YoY+3pct）、NON-IFRS归母净利率34%

（YoY+5pct）。

图1：腾讯核心财务数据预测表（百万元）

资料来源：公司财报，国海证券研究所

2、分业务前瞻

2.1、游戏：预计2024Q3营收同比增长13%，头部游戏持稳，《DNF

手游》贡献较多增量，Supercell旗下《荒野乱斗》持续强劲，《无

畏契约》端游海内外表现良好，下半年游戏收入有望实现加速增长。

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证券研究报告

我们预计2024Q3腾讯网络游戏收入518亿元，同比增长13%，环比增长7%。

预计2024Q3国内游戏同比增长11%，头部长青游戏稳健，《DNF手游》贡献

较大增量。《王者荣耀》于7月18日迎来夏日版本更新，10V10众星峡谷模式

正式上线并常驻。《和平精英》9月初上线秋季版本之后，iOS畅销榜排名稳中

有升，并于9月24日推出“地铁逃生”CH.2赛季，带来大量内容更新。预计

新游《DNF手游》贡献较大增量：我们预计该游戏Q3合计流水超过80亿元（Q2

约70亿元），考虑递延到收入影响将在Q3-Q4更为显著体现，有望带动腾讯

游戏在下半年实现加速增长。端游方面，预计《DNF》端游同比下滑幅度相比

Q2缓和，《无畏契约》国服同比表现强劲，9月26日双端上线的《三角洲行动》

亦带来增量贡献。

预计2024Q3海外游戏同比增长15%，Supercell旗下《荒野乱斗》流水持续

强劲，海外递延周期较长，增量贡献有望延申至2025年。根据SensorTower

数据，2024Q3该游戏实现流水约2.9亿美金，显著高于去年同期的3645万美

金。端游方面，预计《英雄联盟》端游及《无畏契约》（Valorant）海外Q3均

实现显著增长。

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