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若特朗普当选：哪些行业能逆风而行？ 4

风险提示 12

图表目录

图1：由全国民调支持率来看，特朗普民调小幅超过哈里斯 4

图2：根据270towin预测，哈里斯支持率更高 4

图3：从摇摆州的民调平均支持率来看，特朗普支持率更高 5

图4：各摇摆州的民调支持率情况 5

图5：从目前披露的提前投票的数据来看，2024年特朗普的支持率高于2020年 6

图6：在2016美国大选期间至2017年可能会影响A股和港股市场的重要事件复盘 7

图7：2018年美国对中国的贸易政策复盘 7

图8：2019年美国对中国的贸易政策复盘 8

图9：在特朗普宣布加征关税后，长江一级行业在30个交易日后的表现 8

图10：在特朗普宣布加征关税后，长江一级行业在60个交易日后的表现 9

图11：2018-2019年关税政策正式实施后，长江一级行业在30个交易日的表现 10

图12：2018-2019年关税政策正式实施后，长江一级行业在60个交易日的表现 11

若特朗普当选：哪些行业能逆风而行？

图1：由全国民调支持率来看，特朗普民调小幅超过哈里斯

资料来源：RCP，；注：数据截至2024年10月29日

图2：根据270towin预测，哈里斯支持率更高

资料来源：270towin，；注：数据截至2024年10月28日

图3：从摇摆州的民调平均支持率来看，特朗普支持率更高

资料来源：RCP，；注：数据截至2024年10月27日

图4：各摇摆州的民调支持率情况

亚利桑那州

内华达州

威斯康星州

密歇根州

宾夕法尼亚州

北卡罗来纳州

佐治亚州

资料来源：RCP，；注：数据截至2024年10月28日

图5：从目前披露的提前投票的数据来看，2024年特朗普的支持率高于2020年

资料来源：CNN，；注：数据截至2024年10月29日

在《特朗普若胜选，市场如何演绎？》中，我们复盘了2016年竞选期间及2017年特朗普就任后政策的宣布与实施对市场的影响，特朗普宣布对中国的关税政策时，中国股票市场往往先下跌后回升；但如果关税正式实施，市场反应较大，且持续时间较长。

2017年，由于关税政策并不明朗，国内政策对市场影响更大。2017年4月，特朗普第一次宣布贸易调查时，市场预期悲观，除银行、家电、保险行业，其他行业普遍下跌；2017年8月美国宣布对中国贸易行为启动调查时，由于没有完全宣布细节，企业和投资者对于关税具体的实施范围、税率幅度等关键信息并不明确，这使得市场无法准确估计关税对自身业务及投资的影响，因此2017年下半年，国内政策对市场的影响更大。

2018年随着详细、确定的关税政策的宣布和实施，关税逐渐成为主要矛盾，国防军工、建筑工程、非金属材料等逆周期及自主可控表现较好。同时，国际贸易关系的紧张局势因关税问题加剧，这不仅影响了进出口企业，还对市场信心产生了较大冲击。2018年6

月16日，第一次明确的加关税政策和清单公布，市场反应较大，可以很好的反映出市

场对出口冲击的反应。从6月16日之后30个交易日的表现来看，国防军工、建筑工程、非金属材料等逆周期及自主可控表现较好，家用装饰及休闲、家电制造、房地产、交通运输等顺周期和出口链行业表现相对靠后。从60个交易日之后的表现来看，国防军工表现相对较好，家用装饰及休闲、家电制造等行业表现相对靠后。

资料来源：，

图7：2018年美国对中国的贸易政策复盘

2018年6月16日，美国宣布对500亿

2018年6月16日，

美国宣布对500亿美元商品加征25%的进口关税。

2018年7月10日，

美国宣布拟将对2000亿美元中国产品加征约10%关税。

2018年10月4日，就美国

政府的中国政策发表长篇演说。

2018年8月1日，美国宣布拟将

对2000亿美元中国产品的征税税率由10%提高至25%。

2018年12月2日，中美达成共识，

美国宣布2000亿美元中国产品的关税将在2019年3月1日后再决定是否升至25%。

2018年3月8日，

特朗普签署公告，对自中国进口的钢铁和铝产品全面征税（即232措施），税率分别为25%和10%。

2018年3月

23日，美国贸易代表办公室发布

《301报告》。

2018年5月29日，

美国白宫发表声明称将对从中国进口的价值500亿美元的商品征收25%的关税。

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