西部矿业矿业板块拆分梳理：持续优化的多金属采选冶一体化西部龙头(I).docx

目 录

1.西部地区矿业龙头，实现产业链纵向一体化布局................................................................................................................

1.1公司发展历程：矿山运营稳定，实现了产业链的纵向一体化布局..............................................................................

1.2西矿集团持股46.7%，青海省国资委为实际控制人....................................................................................................

1.3分红政策长期稳定，分红率高达55.5%.....................................................................................................................

2.矿产资源储量丰富，改扩建项目支撑矿山产能升级.............................................................................................................

2.1公司矿产资源储量丰富，采选冶炼板块支撑公司发展................................................................................................

2.2铜产品营收及毛利占比均高于50%，铜产业为公司核心业务支柱.............................................................................

2.2.1玉龙铜矿：公司具有强成长性的核心铜钼伴生矿山..........................................................................................

获各琦铜矿：铜年产量稳定，副产铅锌产能提升 1

公司铜矿业务：产量或创历史新高 1

铅锌产品业务稳定增长，多金属改造项目助力产能升级 1

铅锌产品业务：稳定发展且盈利能力有增长预期 1

铅锌产品业务：多金属改造项目助力铅锌产能升级 1

公司铁资源储量丰富，目标打造千万吨级铁多金属基地 1

公司铁资源储量丰富，肃北七角井钒及铁矿钒资源可供开采两百余年 1

公司铁矿改扩建项目持续推进，目标打造千万吨级铁多金属基地 1

金银产能增长，镍矿可开采年限较长 1

公司金银产能稳步增长 1

镍矿选矿回收率总体提升 1

铜：供应缺口或呈阶段性放大 1

盈利预测及估值 1

关键假设及营收预测 1

投资评级 1

风险提示 1

插图目录

图1：西部矿业公司发展历程.................................................................................................................................................

图2：西部矿业公司业务介绍.................................................................................................................................................

图3：西部矿业股权结构........................................................................................................................................................

图4：公司分红情况（2019-2024）........................................................................................................................