祥源文旅中国轻资产文旅商业运营商，拓展低空文旅打造第二增长极.docx

正文目录

祥源文旅：外延驱动添资产，转型文旅启新篇 5

发展历程：明晰战略聚焦文旅，外延内生扩张版图 5

股权结构：股权结构稳定，大股东资源丰富 7

财务分析：景区主业拉动经营快速恢复，盈利能力显著提升 7

旅游行业：旅游市场高景气延续，政策支持迎长期增长 11

旅游市场热度持续，量价层面均有支撑 11

旅游业战略地位持续巩固，政策端加码促进产业长虹 15

核心看点：优质旅游资产遍地开花，产业链联通相互赋能 17

目的地度假布局多元化，运营稳定性强，增长空间大 17

旅游资产稀缺，项目业绩兑现度高 18

百龙天梯：公司核心景区资产，二消提升打开增长空间 19

碧峰峡：期待野生动物园转化率提升，利润贡献有望进一步提升 20

莽山景区：区位优势明显，无障碍特点鲜明 22

丹霞山：疫后客流快速回升，景区配套交通业务为主，盈利稳健 24

旗下业务各具优势，产业链协同相互赋能 26

设立祥源通航全资子公司，探索空中旅游新业态 26

盈利预测 27

风险提示 30

图表目录

图表1:

公司发展历程.........................................................................

5

图表2:

公司“目的地度假、动漫影视、文创消费、数字科技”四大业务板块协同发展..................

6

图表3:

公司旗下主景区经营权期限及经营权费用收取情况..........................................

6

图表4:

公司股权结构（截止2024/9/30）........................................................

7

图表5:

2023年公司营收及净利润表现亮眼（亿元，）............................................

8

图表6:

2023年公司分业务收入（亿元）.........................................................

8

图表7:

2023年公司景区旅游相关收入占比过半...................................................

8

图表8:

公司各业务毛利率水平（）.............................................................

9

图表9:

公司盈利能力逐步释放.................................................................

9

图表10:

公司费用率控制得当..................................................................

9

图表11:

公司经营现金流改善（亿元）..........................................................

10

图表12:

公司资产负债率（）................................................................

10

图表13:

国内各节假日旅游人数及收入较19年同期恢复度（）....................................

11

图表14:

国内各节假日旅游客单价及较19年同期恢复度（元，）..................................

11

图表15:

国内旅游收入（亿元，）.............................................................

12

图表16:

国内旅游人次（亿人次，）...........................................................

12

图表17:

国内人均旅游花费及同比变化（元，）.................................................

12

图表18:

2019年中国去哪儿用户年龄分布.......................................................

13

图表19:

2022年中国全域旅游不同年龄分布情况................................................