数据资产动态折现率的确定以恒生电子股份有限公司为例.pdf

评估方法研究EvaluationMethodResearch

数据资产动态折现率的确定

——以恒生电子股份有限公司为例

■ 董惠敏厉国威

（浙江财经大学会计学院，浙江杭州310018）

【摘要】折现率是采用收益法评估数据资产时对评估结果有重大影响的参数，也是最具复杂性的参数。

由于数据资产的特殊性，其折现率与其他资产相比应具有不同的内涵，采用传统的确定方法计算数据资产的折

现率，可能存在一定的误差，折现率的微小变动将对评估结果产生巨大影响。由于数据资产价值的动态性，传

统方法计算的静态折现率也不能完全反映其价值。本文基于资本资产定价模型，探析数据资产的动态折现率。

以恒生电子股份有限公司为例，计算其数据资产的折现率，并且与采用传统数据资产折现率确定方法计算得到

的结果进行比较分析，从而得到检验。

【关键词】数据资产价值评估动态折现率

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【中图分类号】F275【文献标识码】A【文章编号】10070265（2022）08005008

处。因此，本文通过总结当前数据资产折现率的选

一、引言

取现状，分析当前各种确定方法的局限性，之后基

《资产评估专家指引第9号——数据资产评估》于传统的资本资产定价模型、针对目前折现率量化

指出收益法是目前对数据资产评估比较容易接受的中存在的问题和数据资产的特点引入动态分析建立

一种方法。虽然目前使用数据资产直接取得收益的折现率动态预测模型，经过与案例的结合，该模型

情况比较少，但根据数据交易中心提供的交易数据，的适用性也得到了验证。本文希望能够拓展数据资

依然能够对部分企业数据资产的收益进行了解。在产折现率确定的思路，为实务中采用收益法进行数

已有文献中，采用收益法对数据资产价值进行评估据资产价值评估提供一定的参考。

的研究不在少数。在收益法中，折现率是影响评估

二、数据资产折现率的选取现状

数据资产价值的重要参数，折现率能否准确估算影

响着评估结果的准确性，因此计算出准确的折现率国内学者对数据资产评估折现率的研究较少，

尤为重要。但是当前的研究方法都是属于静态分析，定量研究更为罕见。总体来说，在已有的数据资产

对于数据资产来说，静态的折现率存在着不合理之评估折现率研究中存在着三种观点：一是《资产评

［基金项目］浙江省大学生科技创新活动计划暨新苗人才计划（项目编号：2021R414035）；研究生田野调查基金项目

（项目编号：21TYDC024）。

［作者简介］董惠敏，女，硕士，浙江财经大学资产评估专业硕士研究生，研究方向：数据资产价值评估；厉国威，男，

博士，浙江财经大学会计学院教授，研究方向：会计、审计理论与实务。

50中国资产评估2022年第08期

EvaluationMethodResearch评估方法研究

估专家指引第9号——数据资产评估》中的相关规偏离。

定；二是将无形资产折现率从企业整体折现率中分第三种观点，当然也有将数据资产折现率与无

割出来之后，视无形资产折现率为数据资产折现率；形资产折现率区别开来的研究。例如，陈芳、余谦

三是认为数据资产因为自身的特点，其风险应该要（2021）首先采用加权平均资本成本模型计算出企

高于无形资产，那么数据资产的折现率也要与无形业全部投资的回报率；其次，通过回报率拆分法将

资产的折现率有所区分。具体观点如下所示：