食品饮料行业3Q24财报总结：风险释放，主动调整，逆势启航.docx

内容目录

内容目录

行业总览：分化加剧，降速保质，筹码优化 5

三季报深度调整背后的五大特征 5

收入表现分化，零食、饮料、调味品收入表现占优 6

板块主动基金减配，筹码结构持续优化 8

白酒：降速保质，务实经营 11

收入端：Q3全面降速，行业进入调整期 11

高端酒：茅台定力十足，五泸主动降速 16

次高端白酒：承压态势延续，报表主动释压 17

地产酒：业绩分化加剧，控速备战寒冬 18

利润端：渠道竞争加剧，盈利能力整体下滑 19

毛利及费用端：市场竞争白热化，毛销差整体收窄 20

利润增速：短期酒企利润压力凸显 21

啤酒：价格压力渐显，个股分化加剧 23

乳饮：饮料收入端仍具韧性，乳制品环比改善 26

调味品：环比改善，龙头领跑 29

基础调味品：板块复苏，个股逻辑分化 29

复合调味品：天味超预期，B端持续稳健 30

速冻食品：竞争有所加剧，表观增速承压 32

休闲食品：收入相对较优，利润仍具弹性 34

投资建议：顺周期为先，兼具基本面和弹性 36

风险提示 37

图表目录

图表目录

图1.食品饮料三季度营收增速有所回升 6

图2.食品饮料三季度归母净利润增速放缓 6

图3.各子板块营收表现有所分化 7

图4.各子板块归母净利润表现有所分化 7

图5.食品饮料板块3Q24持仓比例回升至行业第一 8

图6.食品饮料板块基金持仓变化 9

图7.主动权益基金及被动指数基金在食饮板块持仓规模 9

图8.食品饮料板块指数基金与主动权益基金持仓对比 10

图9.白酒板块指数基金与主动权益基金持仓对比 10

图10.白酒板块基金持仓变化 11

图11.大众品板块基金持仓变化 11

图12.白酒子版块单季收入增速 12

图13.白酒子版块季度累计收入增速 12

图14.白酒行业收入增速、订单额增速及收现增速对比 14

图15.高端酒收入增速、订单额增速及收现增速对比 14

图16.次高端酒收入增速、订单额增速及收现增速对比 14

图17.地产酒收入增速、订单额增速及收现增速对比 14

图18.2024前三季度白酒个股毛销差变动 20

图19.3Q2024白酒个股毛销差变动 20

图20.啤酒行业三季度营收增速放缓 23

图21.啤酒行业三季度归母净利润表现优于收入 23

图22.啤酒行业主要公司吨价呈上升趋势 23

图23.啤酒行业主要公司毛利率呈上升趋势 23

图24.进口大麦价格下行 24

图25.啤酒主要公司经营指标对比 26

图26.软饮料行业三季度营收表现有所降速 27

图27.软饮料行业三季度归母净利润持续提升 27

图28.乳品行业三季度营收环比改善 27

图29.乳品行业三季度归母净利润环比改善 27

图30.CS调味品行业营收变动情况 29

图31.CS调味品行业归母净利润变动情况 29

图32.速冻食品板块3Q2024营收承压 32

图33.速冻食品板块3Q2024归母净利润承压 32

图34.休闲食品板块三季度营收保持较快增速 35

图35.休闲食品板块三季度归母净利润保持较快增速 35

图36.主要休闲食品公司2024Q1-3营收保持高增 35

图37.主要休闲食品公司2024Q1-3净利率维稳 35

图38.顺周期基本面修复方向 37

图39.食饮投资策略逻辑图 37

表1.分子板块基金重仓持仓比例 10

表2.分子板块基金重仓超配比例 11

表3.白酒板块公司2020-2024年前三季度收入及归母净利润增速情况 12

表4.白酒板块公司3Q23-3Q24单季收入及归母净利润增速情况 13

表5.白酒子板块单季收入增速情况 15

表6.白酒子板块单季度收现增速情况 16

表7.高端酒公司三季报概况 17

表8.次高端酒公司三季报概况 18

表9.地产酒公司点评 19

表10.白酒子板块单季收入增速情况 19

表11.白酒子板块单季毛利率同比变动情况 20

表12.白酒子板块单季销售费用率同比变动情况 21

表13.白酒子板块单季毛销差同比变动情况 21

表14.白酒子板块单季管理用率同比变动 21

表15.白酒子板块归母净利增速情况 21

表16.白酒子板块扣非归母净利增速情况 22

表17.白酒子板块扣非净利增速-收入增速(pct) 22

表18.白酒上市公司2Q243Q24业绩概览 22

表19.主要软饮料公司财务情况梳理 29

表20.基础调